삼성E&A 3Q26 Review

♣️삼성E&A 3Q26 Review [키움 건설 신대현] ♣️삼성E&A(028050): Top Pick, 단순히 좋다는 말로는 부족한 수준 1) 3분기 영업이익 컨센서스 상회 - 3Q OP 5,006억원(YoY +83%)으로 시장 컨센서스(2,520억원), 당사 추정치 (2,760억원) 상회 - 얀부 프로젝트의 충당금 환입과 일부 현장들에서의 정산이익이 발생했기 때문 - 화공: 얀부 발전 프로젝트 타절 충당금 환입(1,000억원)이 발생하면서 GPM 26.2%를 기록 - 첨단산업: 그룹사 공사 증가에 힘입어 매출 성장이 나타난 가운데, 일부 정산이익이 발생하면서 GPM 17.0%를 기록 - 뉴에너지: 기존 공사 현장의 진행률 상승과 그룹사 공사 증가에 힘업어 매출 성장이 나타난 가운데, 일부 정산이익으로 GPM 21.4%를 기록 - 판관비율: 4%대로 하락, 영업 외: BMP 현장의 본드콜 비용 반영 2) 상향된 영업이익 가이던스와 자사주 매입, 소각 - 연간 매출액/영업이익/수주 가이던스를 각각 11조(+1조), 1.4조(+0.6조), 19조(+7조)로 상향 - 역산 시 4분기에는 영업이익 약 4,400억원(OPM 약 14.3%)이 전망. 정산이익 추가 발생 전망 - '27년 그룹사 공사를 통한 첨단산업과 뉴에너지의 외형 성장이 크게 나타나는 가운데, 두 부문 높은 수익성이 유지되면서 연간 OP 1.5조, OPM 11.1%가 전망 - 삼성E&A는 7,800억 규모의 자사주매입을 공시. 이중 6,900억원이 주주가치 제고 목적의 자기주식 취득으로 전량 소각 예정 - 이는 시장 기대치를 상회하는 수준의 주주환원이며, 이를 통해 삼성E&A의 ROE는 글로벌 Peer와 유사한 수준까지 상승할 것으로 판단 3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 75,000원 상향 - ‘27년 BPS에 ‘21~’22년 반도체 투자 사이클 PBR 상단 2.5배를 적용 - 업종 Top Pick으로서 삼성E&A 유지 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12389 감사합니다. [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction