CXMT 공모가 평가 (중국언론)

>>CXMT 공모가 평가 (중국언론) •중국 최대 DRAM 업체인 CXMT의 IPO 공모가가 최종 8.66위안으로 확정. 이에 따른 상장 후 시가총액은 약 5,792억 위안으로, 시장에서 한때 거론됐던 1조 위안 수준의 기업가치보다 낮아 공모가의 적정성을 둘러싼 논의가 이어지고 있음 •공모가 산정은 공격적인 밸류에이션을 적용하기보다는 기관 수요예측 결과와 업황 사이클, 비교기업의 밸류에이션을 종합적으로 고려해 기관 수요예측 중간값보다 다소 낮은 수준 결정. 다만 실제 조달 금액은 당초 계획을 크게 웃돌아 회사는 특별공고를 통해 상장 후 주가가 공모가를 하회할 가능성이 있다며 투자자들에게 위험을 충분히 검토할 것을 당부 •유통 제한은 온라인 공모 물량은 상장 즉시 거래가 가능하며, 기관 배정 물량은 30%는 보호예수 없이, 70%는 6개월 보호예수가 적용 •공모가 기준으로 CXMT의 밸류에이션은 ‘PER은 높고 PBR은 낮은’ 특징. 2025년 기준 비경상손익 차감 전 순이익을 기준으로 하면 희석 PER은 약 308.92배, 비경상손익 차감 후 순이익 기준 약 108.95배. 두 수치 모두 업종 평균 PER인 76.32배를 상회, 비경상손익 차감 후 PER은 비교기업 평균 134.62배보다는 낮음 •반면 희석 PBR은 약 5.06배로, 비교기업 평균 9.30배보다 낮음. 비교기업에는 삼성전자, SK하이닉스, Micron, TSMC, 화룬마이크로 포함 •7월 13일 기준 삼성전자, SK하이닉스, Micron의 예상 PBR은 각각 2.22배, 3.73배, 5.73배, 예상 PER은 각각 5.02배, 5.64배, 8.20배. 시장에서는 CXMT의 상반기 실적 가이던스를 연간 환산시 PER은 약 5배, PBR은 약 3배 수준으로 계산돼 글로벌 선도기업들과 유사한 수준이라는 분석도 제기 •기관투자자의 수요예측 열기는 높았음. 총 285개 기관이 운용하는 1만907개 계좌가 유효 입찰에 참여, 신청 물량은 기관 배정 초기 물량의 462.85배 •1Q26 매출은 508억 위안(YoY+719%), 순이익은 263억 위안(YoY+1,993%)을 기록. 회사는 상반기 매출 1,100억~1,200억 위안, 지배주주 순이익 500억~570억 위안을 전망 •시장에서는 아직 성장 단계에 있는 강한 경기순환 산업의 기업인 만큼 상장 초기부터 지나치게 높은 밸류에이션을 적용하기보다 향후 성장 여력을 남겨두는 것이 바람직하다고 평가하고 있음 •IPO를 통해 조달한 자금은 차세대 DRAM 생산능력 확대와 HBM 연구개발 프로젝트에 집중 투입