CXMT IPO: 중국 메모리 산업의 새로운 CapEx 사이클 개막

>>CXMT IPO: 중국 메모리 산업의 새로운 CapEx 사이클 개막 (중국 국련민생증권) •AI 수요 확대에 힘입어 글로벌 반도체 업황이 지속적으로 개선되면서 메모리 산업도 동반 성장. AI 연산 수요 증가는 메모리 업황을 견인하고 있으며, 글로벌 메모리 업체들은 해외에서 대규모 증설과 HBM 투자를 확대. 이에 따라 글로벌 메모리 증설 사이클이 본격화되는 가운데, CXMT의 IPO는 중국 내 새로운 CapEx 사이클을 촉발할 가능성. •CXMT는 상하이 STAR Market IPO를 통해 295억 위안을 조달해 대규모 증설에 나설 계획, 현재 생산능력은 해외 선두 업체들과 아직 격차가 있지만 기존 생산라인은 이미 높은 가동률을 기록. 중장기적으로는 다수 생산기지 확대를 추진하고 있으며, SemiAnalysis는 2028년 CXMT의 글로벌 시장점유율이 17%까지 확대될 것으로 전망했음. 이에 따라 향후 증설 여력도 상당할 것으로 평가 •CapEx 투자는 반도체 공급망 전반으로 순차적으로 확산. 1단계에서는 식각과 박막증착 등 핵심 장비 발주가 가장 먼저 증가하고, 2단계에서는 캐비티, 진공, RF 등 핵심 부품으로 주문이 확대, 3단계에서는 생산라인이 본격 가동되면서 소재와 소모품 수요가 지속적으로 증가하는 구조가 예상 •증설 초기에는 반도체 장비 업체들이 가장 먼저 수혜를 받을 전망. 식각과 박막증착 장비는 신규 생산능력 확대와 기술 고도화의 수혜를 동시에 받을 것으로 예상되며, CMP와 세정 장비도 국산화 확대에 따라 성장 여력이 클 것으로 분석 •핵심 부품 업체들도 증설 사이클의 주요 수혜 대상. 반도체 장비는 정밀기계, 진공, RF, 온도제어 등 다양한 핵심 부품으로 구성, 증설 국면에서는 부품 생산능력이 완성 장비보다 먼저 병목에 도달할 것. 또한 국산화 대체와 교체 수요까지 더해져 핵심 부품 업체들의 실적 탄력성이 장비 업체보다 더 클 것 •소재 업체들은 생산라인 가동 이후 후행적으로 수혜. 글로벌 반도체 소재 시장은 안정적인 성장세를 유지, 메모리 생산능력 확대는 웨이퍼, 특수가스, CMP 소재 등 다양한 분야의 수요 증가로 이어질 것으로 예상했음. 중국은 일부 품목의 국산화는 빠르게 진행되고 있지만 고급 포토레지스트와 첨단 공정용 특수가스는 여전히 수입 의존도가 높음. 다만 최근 중국 업체들이 웨이퍼, 특수가스, CMP 소재 분야에서 점진적인 성과 발생, 향후 생산량 확대와 함께 소재 업체들의 실적 기여도도 높아질 것 •투자 전략으로는 ‘메모리 증설 + 국산화 대체’를 핵심 투자 테마로 제시. 증설 초기에는 반도체 장비 업체, 이후에는 진공·RF·유체·온도제어 등 핵심 부품 업체, 마지막으로 소재 및 소모품 업체 순으로 수혜가 확산될 가능성이 높다고 분석