현대건설 4Q25 Review

♣️ 현대건설 4Q25 Review [키움 건설 신대현] ♣️ 현대건설(000720): 여전히 남아있는 원전 Upside 1) 4분기 영업이익 시장 컨센서스 상회 - 4Q 연결 영업이익 1,188억원(YoY 흑자전환)으로 시장 컨센서스(1,060억원)와 당사 추정치(976억원) 상회 - 현대건설(별도)의 주택/건축 부문의 일회성 이익과 플랜트 부문 VO에 따른 증액이 반영되었기 때문 - 현대건설(별도) 토목부문 일회성 비용, 대손상각비 및 현대엔지니어링의 대손상각비, 인력 효율화에 따른 일회성 비용도 반영되었음 - 올해 현대건설(별도) 주택/건축 부문과 현대엔지니어링의 외형 축소로 인한 연결 매출액 감소가 전망 - 단, 현대건설(별도)와 현대엔지니어링 모두 고원가 현장 준공에 따른 GPM 개선으로 증익은 가능할 것으로 전망 2) 시장의 원전 기대감 상승 속 업데이트 사항 - 1) Palisade 원전의 수주금액은 약 5조원 수준이 예상된다는 점 이는 이전 당사가 추정한 금액과 비슷한 규모 - 2) 불가리아 원전 발전 사업자가 건설 계획에 대한 국가 보조금 관련 유럽 위원회 통보서를 준비하고 있어, 이에 대한 승인까지 시간이 걸린다는 점 - 따라서, 현대건설은 일부 부속시설물 공사에 대한 수주를 따로 분리하여 미리 수주하는 방식으로 논의하고 있는 것으로 파악 - 3) 마지막으로 순차적으로 원전 건설을 한다고 했을 시 현대건설은 보수적으로 10기 수준의 원전을 지을 수 있고, 이는 EPC 기준으로 대부분 대형원전과 일부 SMR이 포함된 수치라는 점 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 139,000원 상향 - 최근 상승한 글로벌 원전 Peer 그룹의 밸류에이션과 원전 추정치에 핀란드 현장을 추가하여 목표주가를 139,000원으로 상향 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11879 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction