삼성E&A 4Q25 Review

♣️ 삼성E&A 4Q25 Review [키움 건설 신대현] ♣️ 삼성E&A(028050): 이번에도 기대치를 상회한 실적 1) 4분기 영업이익 컨센서스 상회 - 삼성E&A 4Q OP 2,774억원(YoY -6.2%)으로 시장 컨센서스(2,083억원)와 당사 추정치(1,840억원)를 상회 - 화공 부문은 파딜리 현장에서 4분기 1조원 수준의 매출이 반영되었고, 비화공 부문은 그룹사 매출 본격화로 매출액이 예상치를 크게 상회 - 또한, 그동안의 수행혁신에 따라 화공/비화공 부문 GPM이 각각 14.9%, 15.6%로 예상대비 높게 나옴 - 수주는 예상했던 수의 계약건이 지연되면서 연간 6.4조원 수준으로 마무리 2) 사업 포트폴리오 재편과 보수적인 가이던스 제시 - 회사는 올해부터 사업 포트폴리오를 재편. 기존 화공/비화공 -> 화공/첨단산업/New Energy - 작년 말레이시아 SAF, 미국 Wabash 저탄소 암모니아, 인도네시아 Abadi LNG FEED 등을 수주하며 New Energy 부문에서 가시적인 성과를 이룬바 있음 - 수처리에서도 기존 관계사 공사 레퍼런스를 통해 기회를 얻을 수 있을 것으로 전망 - 이번 포트폴리오 재편은 향후 삼성E&A의 중장기 계획 성과를 잘보여줄 것으로 기대 - 회사는 연간 수주 가이던스 12조원, 매출액 10조원, OP 8,000억원을 제시 - 현재 삼성E&A가 보유한 중동 수의계약, 멕시코 Pacifico Mexinol 프로젝트, 그룹사 투자 재개 등을 고려 시 수주 가이던스가 다소 보수적이라 판단 - 매출액, OP 또한 파딜리, Taziz의 공정률 증가와 그룹사 수주 증가, 그동안 보여준 GPM 개선세를 고려 시 달성 가능할 것으로 판단 3) 투자의견 Buy, 목표주가 40,000원 유지 - 회사는 배당에 있어서도 지배주주순익 20%를 초과한 25%를 발표하며 강한 주주환원 의지를 보임 - 회사의 수익성과 신규 사업 포트폴리오에서의 가시적인 성과를 고려시 현재 주가는 글로벌 EPC 회사들 대비 저평가 되어있다고 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11841 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction