[1/16, 장 시작 전 생각: 기록, 키움 한지영]

- 다우 +0.6%, S&P500 +0.3%, 나스닥 +0.3% - 엔비디아 +2.2%, TSMC +4.4%, 마이크론 +1.0% - 미 10년물 금리 4.18%, 달러 인덱스 99.2pt, 달러/원 1,469.7원 1. 미국 증시는 어제도 강세를 보였지만, 그 패턴은 전강후약이었던 아쉬운 마무리였습니다. TSMC(+4.4%)의 어닝 서프라이즈로 인한 엔비디아(+2.2%), 마이크론(+1.0%), 샌디스크(+5.5%) 등 반도체주 랠리, 블랙록(+5.3%), 골드만삭스(+4.6%), 씨티(+4.5%)의 호실적에 따른 금융주 강세에도, 인플레이션 불확실성을 경계한 연준 위원들의 매파적인 발언, 10년물 금리 상승 등이 장 중반 이후 증시 상승분을 반납하게 만들었네요. 2. 이번 TSMC 분기 실적은 훌륭했습니다. 선단 공정을 중심으로 매출액이 호조세를 보였으며, 전사 매출총이익률(62.3%)도 처음으로 60%대를 넘어섰고, 1분기 및 연간 가이던스도 컨센서스를 상회했네요. 또 전력 부족 사태도 AI주 주가 향방을 결정하는 변수 중 하나였는데, 컨콜에서 하이퍼스케일러 업체들이 5~6년전부터 계획을 세워놨던 터라, 수요가 둔화될 가능성이 낮을 것임을 시사했습니다. 이처럼 “AI 수요 호조 + 공급 부족 현상 = 메모리 가격 강세”의 공식이 훼손되지 않은 점은 다분히 긍정적입니다. 일단 그 공식과 내러티브는 당분간 시장에서 주가 상승의 촉매 역할을 수행해 나가겠으나, 추후 이 같은 메모리 가격 강세가 데이터센터 이외의 PC, 가전, 스마트폰 등 B2C 수요를 둔화시킬지, 그로 인해 주식시장 내 주도권이 바뀔지에 대해서도 시간을 두고 고민을 좀 더 해봐야겠다는 생각이 듭니다. 3. 어제 코스피는 또 상승하면서, 4,800pt 부근에 도달했습니다. 일단 뭐가 됐든 5,000pt는 어떻게든 한번 찍어보자 식의 군중심리가 작동한 것인지, 장중에 증시가 하락 전환해도 끝내 상승세로 마감하면서 어느덧 10거래일 연속 플러스 수익률을 기록 중에 있습니다. 국내 증시에서 최장기간 상승세가 2019년 3월~4월 중에 나왔던 13거래일 연속 강세였습니다. “신기록은 어차피 깨지라고 있는 것”이라는 말이 있듯이, 오늘도 “미국 반도체주 강세 vs 단기 랠리 부담”등 상하방 재료가 충돌하면서, 장중에 눈치 싸움이 상당할 것 같은데, 과연 11거래일 연속 강세를 이어나갈 수 있을지 지켜봐야겠습니다. 4. 지수가 너무 급하게 오르다 보니, 기대와 우려의 시각이 얽힌 오늘날입니다. 하지만 밸류에이션을 체크해보면, 5,000pt 돌파가 비현실적인 이야기는 아닙니다. 위에 공유해드린 그림에서 확인할 수 있는 것처럼, 주가가 이렇게 올랐음에도, EPS 상향 모멘텀 지속으로 PER(10.15배)은 10배 초반을 유지하고 있습니다. PBR(1.37배)의 경우, 1.4배 부근까지 올라오면서 부담이 있기는 하지만, 향후 주주환원 등으로 인한 ROE 개선 가능성을 고려하면, 지금의 PBR 리레이팅은 감내할만 하지 않을까 싶습니다. 또 지금은 이익 사이클이 메인 엔진인 만큼, PER로 접근하는 것이 적절해 보이네요. 이렇듯 단기적으로는 주가 과열로 인한 변동성을 경계하는 것은 맞지만, 여전히 지수 상단은 열려 있다는 전제를 대응 전략의 중심으로 가져갈 필요가 있습니다. —————— 오늘 날씨는 그리 춥지 않지만, 아침부터 하늘이 뿌옇네요. 그만큼 오늘 미세먼지가 상당히 나쁜 것 같은데, 다들 호흡기 관리 잘하시면서 건강에 늘 유의하세요. 그럼 오늘 장도 화이팅 하시고, 주말도 푹 잘 쉬시길 바랍니다. 키움 한지영