현대건설 3Q25 Review

♣️ 현대건설 3Q25 Review [키움 건설 신대현] ♣️ 현대건설(000720): ‘26년 실적, 일회성 비용만 없다면 좋을 것 1) 3분기 영업이익 시장 컨센서스 상회 - 3Q OP 1,035억(YoY -12.5%)으로 시장 컨센서스(723억)와 당사 추정치(470억) 상회 - 현대건설, 현대엔지니어링 모두 예상대비 매출액이 더 높게 나온 가운데, 일회성 비용 제외 시 일회성 비용이 빠르게 개선되는 것으로 파악 - 일회성으로 현대엔지니어링의 폴란드 본드콜 비용 1750억원, VO클레임으로 인한 일회성 이익 650억 정도가 반영된 것으로 파악 - 또한, 현대건설 환호 힐스테이트 현장에서 준공 후 정산 비용도 반영된 것으로 파악 2) 일회성 제외 시 높은 수준의 수익성 기록 - 이번 분기 실적에서 확인된 바는 고원가 현장 준공에 따라 일회성 비용을 제외할 시 높은 GPM을 기록했다는 점 - 일회성 제외 시 3Q 현대건설(별도) 주택 부문 한자리 후반대 GPM, 현대엔지니어링 플랜트/인프라 GPM 7%대, 건축/주택 GPM 9%대, 기타 10%대 수준을 기록한 것으로 추정 - 이는 상반기 현대건설(별도) 7.3%, 현대엔지니어링 플랜트/인프라 6.6%, 건축/주택 7.3%, 기타 6.5% 대비 개선세가 이뤄진 것으로 파악 - 현대건설(별도) 주택의 경우 여전히 ‘20~’22년 착공한 현장의 매출 비중이 높은 편이기 때문에 추가적인 수익성 개선이 가능할 것으로 판단 - 플랜트 부진의 주요 요인인 자푸라, 마잔 등 현장은 ‘26년 상반기 준공 후 다시 회복세를 보일 것으로 전망 - 따라서, 추가적인 대규모 일회성 비용이 없다면 ‘26년 영업이익 컨센서스 상향은 가능할 것으로 파악 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 87,000원 상향 - 실적발표에서 연간 가이던스 수정을 하지 못한 점은 다소 아쉽다고 판단 - 최근 Fermi America와의 대형원전 4기 FEED 계약은 현대건설의 원전시장에서의 시공사로서의 지위를 확인한 이벤트라고 판단 - ’26년 실적이 여전히 불확실한 상황에서 이에 대한 가시성이 증가할 시 주가는 추세적 상승이 가능할 것으로 전망 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11672 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction