DL이앤씨 3Q25 Preview

♣️ DL이앤씨 3Q25 Preview [키움 건설 신대현] ♣️ DL이앤씨(375500): 2년간의 수주 부진을 해결할 필요 1) 3분기 영업이익 시장 컨센서스 소폭 하회 전망 - 3Q OP 1,174억원(YoY +41%)으로 시장 컨센서스(1,250억원) 소폭 하회 전망 - 1) 플랜트 부문 샤힌 프로젝트 매출 비중 증가로 인한 수익성 하락, 2) 일시적인 판관비 상승, 3) DL건설 매출 감소 때문 - 4Q 예상되었던 도급 증액 260억원이 이연되면서 하반기엔 기존 예상보다 낮은 주택 원가율이 나올 것으로 전망 - ‘25년을 저점으로 전사 건축/주택 부문의 매출액은 반등할 것으로 전망 - 여전히 전사적으로 판관비 절감 기조를 유지하고 있는 만큼 일시적인 판관비 증가로 판단 2) 수주 부재에 따른 중장기 플랜트 매출 우려 - DL이앤씨의 가장 큰 문제는 3Q까지도 대형 수주가 없다는 점 - ‘24년부터 대형 플랜트 부문의 수주가 부재했던 만큼 ‘26년도 말까지 플랜트 매출 감소가 지속될 것으로 전망 - 특히, ‘26년도 주요 현장 2곳의 준공이 예정되어 있기 때문에 ‘27년까지도 플랜트 매출액 하락의 가능성도 있음 - DL이앤씨의 연간 가이던스 달성 가시성도 낮아짐 - 내년도 증익은 가능할 것으로 예상되나, 하반기 주택부문에서 극적인 수준의 원가율 개선은 어려울 것으로 전망 3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 52,000원 하향 - ‘26년 기준 PER 4.3배, PBR 0.35배, ROE 8.2%를 고려 시 현재 주가는 저평가 되어있다고 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11607 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction