Evommune Inc (Morgan Stanley)

Adjusting PoS Higher for EVO301 as IL-18 Asset Moves Beyond 'Optionality' ───── ✦ ───── 🎯 목표주가 상향 및 주요 변경사항 • 목표주가를 기존 $36.00에서 $54.00로 대폭 상향 조정함. • 투자의견은 'Overweight'(비중확대)를 유지하며 업계 관점도 'Attractive'로 제시함. • 핵심 변경 요인은 아토피 피부염(AD) 치료제 후보물질인 EVO301의 임상 2a상 성공임. • 기존 모델에서는 EVO301을 '옵션(추가적인 가능성)' 정도로만 반영했으나, 이제 핵심 가치 동력으로 격상함. • EVO301의 AD 성공 확률(PoS)을 기존 20%에서 35%로 상향 조정함. • 이에 따라 EVO301의 위험 조정 최대 매출 전망치를 기존 약 6억 달러에서 11억 달러로 상향함. ───── ✦ ───── 💊 EVO301: 아토피 피부염 임상 2a상 성과 • 지난주 발표된 EVO301(IL-18BP)의 임상 2a상 데이터가 매우 고무적임. • 12주 차에 위약군 대비 EASI(습진 중증도 지수)가 55% 감소하여 위약군(22%) 대비 통계적으로 유의미한 차이를 보임(p<0.01). • 이는 듀피젠트(Dupixent) 등 기존 승인된 생물학적 제제와 수치적으로 대등한 수준의 효능임. • 단 2회 투여만으로도 이러한 효과를 냈으며, 안전성 프로필이 매우 깨끗하게 나타남. • 결막염 등 부작용이 보고되지 않아, 향후 임상 2b상에서 더 공격적인 고용량 투여가 가능할 것으로 예상됨. 서화백의그림놀이(@easobi) • 경영진은 최적화되지 않은 용량에서도 경쟁력 있는 프로필을 확인한 점을 긍정적으로 평가함. ───── ✦ ───── 🚀 파이프라인 확장 및 향후 전망 • 주력 파이프라인인 EVO756(CSU, 만성 자발성 두드러기) 외에도 파이프라인 확장이 가속화될 전망. • 최근 경영진과의 NDR(Non-Deal Roadshow)에서 EVO756의 편두통(Migraine) 임상 2상 진입 계획(2026년 3분기)이 논의됨. • EVO301은 궤양성 대장염(UC)으로도 적응증 확대를 계획 중임. • EVO301의 임상 2b상은 피하주사(SC) 제형으로 진행될 예정이며, 16주 투여 기간을 포함할 것으로 보임. • 2026년 내내 다양한 데이터 발표가 예정되어 있어 투자자들의 관심이 지속될 것으로 판단됨. ───── ✦ ───── 💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 달러) 보고서 원화 단위가 아닌 USD 기준이며, EPS는 달러 기준임. 순이익 적자로 P/E는 산출 불가(NM). 2025E: 매출 13 / 영업이익 N/A / 순이익 (67) / EPS (11.24)달러 / P/E NM / P/B N/A 2026E: 매출 0 / 영업이익 N/A / 순이익 (106) / EPS (3.35)달러 / P/E NM / P/B N/A 2027E: 매출 0 / 영업이익 N/A / 순이익 (137) / EPS (3.64)달러 / P/E NM / P/B N/A 주: 2025년 매출 발생 후 2026~2027년 매출 추정치가 0인 것은 마일스톤 유입 등의 일회성 요인 제외 혹은 파트너링 수익 인식 시점 차이로 추정됨. ========= 님들 이거 좋아한다면서요