컨콜 톤: 자신감 (4/5)

■ 컨콜 톤: 자신감 (4/5) 경영진은 2026년 가이던스 상향과 2027년 수주잔고 가시성을 근거로 성장 지속에 자신감 표명. 다만 비용 인플레이션, 계량기 부품 수급, 증설 시점 등 실행 리스크를 인정하며 2027년 목표 제시는 보수적 접근 언급. • "We are confident in our ability to deliver on this increased outlook in 2026" — 상향된 2026년 가이던스 달성 자신감 명시. • "We like the visibility into 2027 at this point." — 2027년 수주잔고와 수요 가시성에 대한 긍정적 평가. ■ 직전 분기(2Q26) 대비 변화 [🟢 개선] 전사 성장률과 수익성: 매출 $1,711.8M, 유기적 매출 성장률 +10.2%, 조정 영업마진 23.9%. 원가 인플레이션과 투자 확대로 이익률 소폭 하락 언급 → 매출 $1,872.5M, 유기적 매출 성장률 +11.3%, 조정 영업마진 25.5%. 고마진 물량 증가와 인수 효과로 수익성 개선 [🟢 개선] 전기솔루션 및 데이터센터: 전기솔루션 매출 $686M, 유기적 성장 +18%. 데이터센터 매출 약 +65%로 증설과 신제품 효과 강조 → 전기솔루션 매출 $845M, 유기적 성장 +22%. 데이터센터 매출 유기적 기준 +80% 초과, NSI가 매출 성장에 29pt 기여 [🔴 악화] 유틸리티 전망: 유틸리티 유기적 성장 가이던스 +7~9%. 송전·변전은 하반기 대형 프로젝트와 증설 가동으로 개선 예상 → 유틸리티 유기적 성장 가이던스 +6~7%로 하향. 계량기 부품 수급 차질과 변전소 제어 하우스 증설 지연 영향 [🟢 개선] 2026년 가이던스: 총 매출 성장률 +16~18%, 유기적 매출 성장률 +9~11%, 조정 EPS $20.25~$20.55 제시 → 총 매출 성장률 +18~19%, 유기적 매출 성장률 +10~11%, 조정 EPS $20.40~$20.60 제시 [🟢 개선] 가격·원가 구도: 구리, 알루미늄, 철강 등 원자재와 관세 비용 부담 언급. 관세 환급 시점에 따른 분기 마진 변동성 우려 → 가격·원가·생산성은 3Q 달러 기준 대체로 중립. 비용 인플레이션 지속에도 사이클 전반에서 중립 이상 관리 가능하다고 언급 [🟢 개선] 2027년 가시성: 송전·변전 중심으로 2027년 수주가 시작됐다고 언급 → 통상보다 높은 수주잔고 가시성으로 2027년 진입 전망. 유틸리티 수주잔고가 연초 이후 $500M 초과 증가 ■ 리스크 • 광범위한 비용 인플레이션 지속. 가격 인상과 생산성 개선으로 달러 기준 중립 이상을 목표로 하나, 마진율에는 부담 가능성. • 계량기 사업의 부품 수급 차질. 약 $15M 매출이 3Q에서 4Q로 이연됐으며 정상화 시점은 4Q 말로 제시. • 변전소 제어 하우스 증설 속도 지연. Utility Solutions 가이던스 하향 요인으로 작용했으며 프로젝트 출하 시점 변동 가능성 존재. • 중공업, 가스, 통신, 계량기·AMI 등 일부 시장 성장률 제한. 2027년에도 해당 포트폴리오 성장은 완만할 전망. ■ 다음 분기 체크포인트 • 계량기 부품 수급 정상화와 4Q로 이연된 약 $15M 매출 인식 여부 • 변전소 제어 하우스 증설 지연 해소 및 유틸리티 성장률 회복 여부 • 데이터센터 매출 고성장 지속성과 전기솔루션 마진 방어력 • 2027년 수주잔고 전환 속도와 가격·원가 중립 유지 여부