[유안타증권 반도체 백길현]

■ 삼성전자 3Q26 실적발표 컨퍼런스콜 주요 Q&A (2) 7. MX 사업 원가 상승 대응 성과와 27년 시장 전망 및 사업 전략은? - AI 서버용 메모리 수요 확대로 모바일용 메모리 공급이 작년 4분기부터 부족해지며 가격 상승세 지속. 3분기에도 원가 부담이 수익성에 영향을 미쳤으나, 폴더블 신제품과 Watch Ultra 2 등 프리미엄 제품의 성공적 출시와 원가 절감 활동으로 수익성은 전분기 대비 일부 개선. 4분기에도 높은 메모리 가격이 지속돼 업계 전반의 어려운 경영환경이 예상되며, 상위 세그먼트 중심 제품 믹스 개선과 원가 절감 활동을 지속할 계획 - 원가 상승 압박은 27년에도 이어질 전망이며, 수량은 감소하나 금액 기준으로는 성장하는 26년 시장 추세가 27년에도 지속될 전망. 역성장 시장 대비 아웃퍼폼을 추진 중이나 하반기 들어 저가 시장 위축과 경쟁 심화로 경영환경은 더욱 어려워지는 상황 - 27년에는 양적, 질적 성장을 위해 수익 구조를 상위 모델 중심으로 개선할 계획. 플래그십은 차별화된 경험 제공으로 기존 고객 재구매와 경쟁사 고객 유입을 늘려 프리미엄 인스톨드 베이스를 확대하고, 중저가 시장은 가격대별 제품 역할을 재정립. 엔트리 모델의 안정적 공급을 기반으로 거래선과의 협력을 강화해 미드, 하이엔드 업셀링 기회를 확대할 계획 8. 파운드리 수주 확대에 따른 국내외 추가 증설 계획은? - 현재 선단공정 캐파 증설 속도가 실제 수요 증가분을 따라가지 못하는 상황. 급증하는 2nm AI/HPC 시장 및 고객 수요에 적기 대응하기 위해 미국과 국내 신규 팹 투자를 확대 추진 중. 로직 캐파뿐 아니라 어드밴스드 패키지 캐파도 적기 구축해, 초미세 공정부터 패키징까지 이어지는 통합 생태계를 기반으로 AI 시대 시장 대응력을 강화할 계획 - 미국 테일러 팹1은 클린룸 가동과 설비 반입을 시작했으며, 라인 셋업을 위한 웨이퍼 투입 및 본사 전문인력 파견 등 일정대로 정상 진행 중. 글로벌 고객 수요 대응을 위해 추가 팹 건설을 포함한 캐파 확대 방안도 검토 중 9. 원/달러 환율 하락에 대한 헤지 전략 및 관리 방향은? - 주요 통화 변동성 확대에 따라 환율 변화가 경영실적과 재무상태에 미치는 영향을 면밀히 모니터링 중. 고비용 파생상품 거래를 통한 인위적 헤지 대신 글로벌 밸류체인 전반의 내추럴 헤지 체계를 기반으로 환율 변동성을 구조적으로 최소화하는 데 주력. 연간 수백조원 규모의 달러 채권을 선물환 등 파생상품으로 전액 헤지할 경우 외환시장 충격뿐 아니라 거래 수수료만으로도 막대한 기회비용이 발생할 수 있기 때문 - 입출금 통화 매칭, 통화별 자산·부채 규모 일치화 등 내추럴 헤지를 통해 환포지션 발생을 최대한 억제하고 있으며, 그럼에도 발생하는 환포지션은 노출 기간을 최소화하도록 운영. 향후에도 이러한 전략 아래 환 리스크를 체계적으로 관리해 경영실적 불확실성을 최소화할 계획 10. 시스템LSI SoC 사업 체질 개선 및 중장기 성장 전략은? - 모바일 시장 성장 제약과 경쟁 심화 상황을 충분히 인지하고 있으며, 제품 및 고객 포트폴리오 등 사업 전반에서 체질 개선 방안을 다각도로 추진 중. 엑시노스 2700은 AI 및 게이밍 성능을 향상시켰으며 현재 차질 없이 개발 및 양산 진행 중. 플래그십향 SoC 경쟁력을 지속 강화해 시장점유율을 더욱 확대할 수 있을 것으로 기대 - 커스텀 SoC 사업은 신규 고객과 비즈니스 파트너십을 구축해 새로운 과제를 수주. 설계부터 파운드리, 메모리, 패키징까지 제공하는 토탈 솔루션 프로바이더로서의 강점을 활용해 신규 고객 확보와 사업 기회 발굴로 성장 기반을 확대할 계획 11. 파운드리 선단·성숙공정 기술 로드맵 및 기술적 차별화 요인은? - 선단공정은 2nm 포트폴리오를 기존 모바일 중심에서 HPC 영역까지 확장 중. 2nm 후속 공정은 DTCO(Design Technology Co-Optimization) 중심으로 성능과 전력 효율을 개선하는 한편, 기존 인프라를 활용할 수 있는 방향으로 전개. 최선단 1.4nm는 다수 고객과 논의 중이며 일부 고객과는 테스트칩 개발을 확정하는 등 긴밀하게 협업 중 - 성숙공정은 저수익 및 비가동 노드를 지속 정리하는 한편, 기술 장벽이 높은 고부가 스페셜티 사업을 발굴하는 방향으로 운영. 노드별로 5nm는 오토모티브, 8nm는 다양한 응용처 고객 위주로 지원하고, 14nm는 메모리 인터페이스 솔루션, 17nm는 CIS 로직 중심으로 사업 확대 중 - 파운드리와 메모리 간 시너지가 핵심 차별화 요인. 양 사업부 협업으로 4nm 기반 HBM4 베이스 다이를 개발해 업계 최고 수준 성능의 HBM4 구현에 기여했으며, 양산 초기임에도 파운드리 업계 최고 수준의 베이스 다이 수율 달성. 메모리 유전막 기술 노하우를 바탕으로 실리콘 커패시터 개발에도 박차를 가하고 있으며, 업계 최고 성능 확보가 기대되는 가운데 다수 주요 고객사로부터 많은 물량 요청을 받는 상황. 선단 로직, 메모리, 어드밴스드 패키징을 아우르는 통합 솔루션 역량을 강화해 특화된 독보적 파운드리로 자리매김할 계획 12. 경쟁사 폴더블 시장 진입에 따른 영향 및 폴더블 리더십 유지 전략은? - 경쟁사 진입 확대로 경쟁 심화와 구도 변화는 불가피하나, 19년 당사가 개척한 시장의 가치를 입증하고 시장 성장에 맞춰 판매를 확대하는 기회로 활용할 계획. 최근 출시한 폴더블 시리즈는 다양한 고객 니즈에 맞춰 라인업을 적기에 확대 출시했으며, 그 결과 폴드 중심으로 제품 믹스가 개선되고 경쟁사 및 젊은 고객층 유입이 확대 - 얇고 가벼운 폴더블 리더십을 지속 소구하고 고객 라이프스타일에 맞춘 폼팩터를 개발해 차별화된 소비자 경험을 제공할 계획. 금융 프로그램 등으로 소비자 구매 부담을 낮춰 S26 및 폴드8 중심 프리미엄 고객 유입을 확대할 방침 13. 하만 실적 개선 배경과 향후 지속 가능성은? - 관세 리스크와 메모리 가격 상승이라는 어려운 환경에서도 전장, 의료 등 성장시장 중심으로 삼성전자와의 시너지를 통해 실적 개선 지속. 전장사업은 텔레매틱스, 차량용 디스플레이, 중앙집중형 컨트롤러 등 성장 분야에 적극 대응 중이며, 특히 올해부터 폭스바겐 등향 텔레매틱스 공급 확대가 본격화되며 실적 안정에 기여. 경쟁 심화와 원가 상승 속에서도 사업운영비 효율화 등 수익성 제고 노력 지속 - 라이프스타일 사업은 창립 80주년을 맞은 JBL 중심으로 포터블 스피커 판매 호조가 이어지고 있으며, 신제품 출시에 따른 라인업 강화로 컨슈머 오디오 전반의 매출 성장세 지속. 성장 잠재력이 높은 무선 이어폰 및 헤드폰 시장을 적극 공략하고, 작년 인수한 Bowers & Wilkins, Denon, Marantz 등 글로벌 브랜드를 활용해 프리미엄 포트폴리오를 확대 중. 수익성 중심의 체질을 유지하며 브랜드 포트폴리오 강화와 고성장 제품군 확대를 추진할 계획 [본 내용은 투자 판단의 참고사항이며, 투자판단의 최종책임은 본 게시물을 열람하는 이용자에게 있습니다]