중국 대형사(SWHY) 기계•장비 애널리스트 미팅 요약 (하나증권 김경환)

>>중국 대형사(SWHY) 기계•장비 애널리스트 미팅 요약 (하나증권 김경환) •기계 업종 투자 전략 : 중국 기계 업종은 크게 범용 장비와 전용 장비로 구분. 범용 장비는 공작기계, 절삭공구, 자동화 설비, 로봇 등이 포함되며 다양한 산업에 적용 가능함. 전용 장비는 반도체, 배터리, 신에너지차, 태양광, 철도, 건설 등 특정 산업에 특화된 장비. 현재 전통 기계보다 AI 산업 사이클 성장성이 강하기 때문에 단기 우선순위는 AI 관련 장비 •투자 우선순위 : 현재 선호 순서는 중국 반도체 장비 →산업 AI·산업제어 →건설기계 →철도장비 순으로 제시. AI 산업은 아직 초기 성장 국면에 있으며 자본지출과 이익 증가 속도가 빠른 반면, 전통 경기민감 업종은 회복 초기 단계에 있기 때문이라고 분석. 장기적으로는 건설기계 경기 회복과 로봇 부품 국산화도 중요한 투자 기회가 될 것으로 전망 •반도체 장비 : 현재 중국 반도체 장비 산업의 핵심 투자 논리는 ‘증설+국산화’라고 설명했음. 2018년 미국 제재 이후 중국은 성숙공정 중심으로 생산능력을 확대해 왔으며, AI와 메모리 수요 폭증으로 향후 5년 동안 추가적인 대규모 증설이 예상. 특히 메모리 업체들의 생산능력 현재 대비 4-5배 확대 전망 •메모리 투자 확대 : CXMT와 YMTC를 중심으로 공격적인 증설이 진행. 메모리 공장은 월 1만 장 증설에도 수십억~100억 위안 이상의 투자가 필요하기 때문에 반도체 장비 업체들에게 매우 큰 수혜가 될 것으로 평가 •반도체 테스트 장비 : 가장 강하게 추천한 분야. AI 칩의 구조가 복잡해질수록 테스트 시간, 테스트 항목, 수율 검증, 발열 검증, 신뢰성 검증 등이 모두 증가. 단순히 칩 생산량 증가뿐 아니라 테스트 시간 증가와 테스트 단가 상승이 동시에 발생하고 있어 구조적인 성장 산업 •AI 칩 테스트 수요 : NVIDIA 최신 AI 칩은 이전 세대 대비 테스트 시간이 3~5배 증가했다고 설명했음. 첨단 패키징, 적층 구조, 대형 GPU 확산으로 테스트 장비 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며 이는 장기간 지속될 구조적 추세라고 분석했음. •테스트 장비 시장 전망 : 현재 글로벌 반도체 테스트 장비 시장은 약 1,000억 위안 규모, 향후 5년내 2,000억 위안 이상으로 성장 전망. 증가분 대부분은 중국에서 발생할 것, CXMT, YMTC, SMIC, Hua Hong 등의 증설이 주요 동력 •반도체 장비 국산화 : 중국 정부의 국산화 추진 의지는 과거보다 훨씬 강화. 2018년에는 제재 때문에 국산화를 추진했다면 현재는 중국 장비 업체들의 기술력이 크게 향상돼 자발적 대체가 가능한 단계에 진입. 미·중 갈등 역시 국산화 가속화 요인 •반도체 장비 추천 종목 : Changchuan Technology와 Huafeng Test & Control을 중국판 Advantest·Teradyne으로 평가하며 최선호 종목. 추가로 JHET, Precision Testing 등을 언급했음. 특히 Changchuan Technology는 매출의 약 70%가 Huawei 관련 수요에서 발생 •산업 AI·산업제어 : 두 번째 핵심 투자 테마로 제시했음. 중국 정부의 탄소배출 감축 정책과 공급과잉 억제 정책으로 인해 화학·석유화학·제철 기업들은 신규 증설 대신 기존 설비 효율 개선에 집중해야 하는 상황. 과거 증설만으로 수익성을 높일 수 있었지만, 현재는 증설이 제한되고 있어 에너지 효율, 원재료 효율, 생산성 향상이 핵심 경쟁력. AI 기반 공정 최적화 수요가 크게 증가할 것 •SUPCON Technology : 산업 AI 분야 최선호 종목으로 언급했음. 기존에는 장비를 판매하는 모델이었지만 현재는 AI 기반 공정 최적화 솔루션을 SaaS 방식으로 제공하고 있음. 기업들이 에너지 절감과 탄소배출 감소를 위해 적극적으로 도입중 •산업 AI 수익 모델 : 현재 연간 사용료는 약 100만 위안 수준이며 중국 내 잠재 고객 규모는 약 2,800개 공장으로 추산했음. 한 화학공장의 경우 500만 위안을 투자해 연간 2,400만 위안의 전기료를 절감한 사례를 언급하며 투자수익률(ROI)이 매우 높음 •건설기계 : 현재 신규 상승 사이클 초입. 건설기계 산업은 약 8년 주기로 4년 상승·4년 하락 사이클을 반복, 현재는 2025-2028년 상승 구간 진입 •건설기계 업황 : 중국 부동산 시장이 바닥권에 진입, 주택 거래량도 증가세로 전환. 해외 시장 역시 광산 개발과 인프라 투자 확대가 이어지고 있어 수요 환경 양호 •중국 건설기계 주가 부진 원인 : 업황은 회복되고 있지만 AI 테마로 자금이 집중되면서 상대적으로 소외. 또한 위안화 강세에 따른 환산손실이 단기 부담 •건설기계 추천 종목 : SANY Heavy Industry와 XCMG Machinery를 최선호. 시장 지배력, 수익성, 재무건전성 가장 우수 •Hengli Hydraulic : 매우 긍정적으로 평가. 건설기계용 유압장치뿐 아니라 산업용 볼스크류와 휴머노이드 로봇 부품 사업도 보유하고 있음. 특히 Tesla 휴머노이드 로봇 공급망 핵심 업체 중 하나. Hengli Hydraulic은 일본 THK가 강점을 가진 정밀 볼스크류 시장에서 국산화를 추진하고 있음. 향후 반도체 장비, 공작기계, 산업 자동화, 휴머노이드 로봇 시장 확대에 따라 추가 성장 가능성 매우 높음