[JPM 2026] 암젠

1. 바이오시밀러 사업의 현재 위상 Amgen은 바이오시밀러를 보조 사업이 아닌, 이미 충분히 스케일업된 핵심 사업 축으로 명확히 인식 • 2025년 9개월 누적 기준 • 바이오시밀러 매출 YoY +42% 성장 • 연환산 매출 약 30억 달러 규모 • 2018년 진입 이후 누적 매출 약 130억 달러 • 단기간 트라이얼이 아니라 지속적·구조적 기여임을 강조 경영진 표현의 핵심은 “This franchise now has contributed about $13 billion of revenues overall.” → 이미 실험 단계를 넘어 검증된 수익원이라는 점을 명확히 함 ⸻ 2. Amgen 바이오시밀러의 구조적 경쟁력 발표에서 반복적으로 강조된 포인트는 “복잡한 대형 생물의약품을 글로벌 규모로 안정적으로 공급할 수 있는 역량” (1) 제조 역량 중심의 차별화 • 바이오시밀러를 가격 경쟁만의 사업으로 보지 않음 • Amgen은: • 대형 biologics 원개발 경험 • 공정 개발, scale-up, 품질 관리(Quality & reliability)에서 동일한 제조 인프라를 활용 • 경영진은 이를 “manufacturing as a competitive advantage”로 명시 (2) 글로벌 상업화 실행력 • 다수 국가에서 동시 출시 및 안정적 공급 • 단일 품목 의존이 아닌 포트폴리오 기반 접근 • 결과적으로: • 단기 가격 압박에도 불구하고 • 볼륨 확대 + 시장 점유율 확보 전략이 작동 ⸻ 3. 성장 궤적에 대한 Amgen의 인식 Amgen은 바이오시밀러를 일회성 특허 만료 대응 전략으로 설명하지 않았음 • 메시지 요약: • “We entered in 2018 → 지금은 연 30억 달러 사업” • “This nicely illustrates our skill at providing complex biologics across a large number of patients globally.” • 즉, • 바이오시밀러는 Amgen core capability의 연장선 • 혁신 신약과 대비되는 counter-cyclical 안정 성장 축 ⸻ 4. 2026년 이후 포지셔닝 구체적인 개별 바이오시밀러 품목 로드맵은 제시하지 않았지만, 톤앤매너는 명확했음 • 바이오시밀러는: • 2026년 및 그 이후에도 지속 성장 포트폴리오 • Rare disease, oncology, 혁신 파이프라인과 함께 Amgen 전체 cash flow를 지탱하는 축 • 특히: • 대규모 Phase 3 파이프라인 투자 • MariTide 같은 장기 프로젝트를 가능하게 하는 재무적 완충 장치(financial ballast) 역할 #셀트리온