모건스탠리 : 엔비디아 Rubin 분해 분석...GPU 독점 끝나고 PCB·MLCC·ABF 가치 급등

>>모건스탠리 : 엔비디아 Rubin 분해 분석...GPU 독점 끝나고 PCB·MLCC·ABF 가치 급등 •모건스탠리는 NVIDIA의 차세대 Rubin AI 랙을 분석한 결과, 시스템 가격이 약 780만달러 수준으로 GB300 대비 거의 두 배 가까이 상승할 것으로 전망했음. 다만 가치 증가의 핵심은 GPU 자체보다 주변 하드웨어 부품에 있다고 평가 •Rubin 랙에서 가장 큰 수혜 분야는 PCB(+233%),MLCC(+182%), ABF 기판(+82%)으로 나타났음. 특히 메모리 가치 비중은 무려 435% 급증하면서 전체 랙 BOM 내 비중이 약 26%까지 확대될 것으로 추정됐음. 반면 GPU 비중은 상대적으로 낮아지며, AI 인프라 가치사슬이 GPU 중심에서 메모리·기판·패키징·수동부품 등으로 확산되는 흐름 •이는 Rubin 세대에서 GPU 성능 향상뿐 아니라, 초고속 인터커넥트·전력 공급·신호 무결성·HBM 용량 증가 등이 동시에 중요해지기 때문임. AI 서버 한 대가 사실상 초고밀도 전력·네트워크·메모리 시스템으로 진화하면서, 고다층 PCB·고사양 MLCC·ABF 기판 수요가 폭발적으로 증가한다는 의미 •또 시장에서는 그동안 ODM 업체들의 부가가치 축소 가능성을 우려했지만, 모건스탠리는 오히려 ODM 달러 기준 부가가치가 35~40% 증가할 것으로 전망했음. 시스템 복잡도가 급상승하면서 조립·열관리·전력 설계·랙 통합 역량의 중요성이 더 커짐