[DAOL퀀트 김경훈] 11월 국내증시 리스크 시그널

"경기 사이클 후반부에서의 '수축'은 통상 1년 이상" ■ 올해 국내 경기 사이클은 상반기 경기 팽창 → 8월 고점 형성 → 10월 수축 전환 이후 현재까지 피크아웃 국면이 이어지고 있는 것으로 판단. 경기 사이클의 후반부에 본격 진입한 만큼, 기존 우려했던 기대감과 실물경기 간 'K자형 디커플링' 역시 여전히 해소되지 못한 상황 ■ 지난달 동반 급락했던 통계청 헤드라인 지표들은 이달 들어 모두 강한 플러스로 전환 (e.g. 전산업생산 +3.0% MoM, 소매판매 +3.6% MoM, 설비투자 +5.3% MoM). 그러나 이는 8월의 이례적인 급락에 따른 기저효과와 자동차 파업 종료 및 반도체 생산 확대 등에 상당 부분 기인. 특히 3분기 전체 소매판매는 -1.0% QoQ로 여전히 부진한 가운데, 동행지수 순환변동치(+0.5p)와 달리 선행지수(-0.1p)는 오히려 하락하며 실물경기의 일시적 반등과 선행 모멘텀 둔화 간 괴리가 지속 ■ 결국 이러한 흐름을 근본적으로 되돌릴 수 있는 핵심 변수 중 하나는 이란전쟁의 종전이라는 기존 의견을 유지. 그렇지 않을 경우 2022년과 같은 일회성 충격보다는 글로벌 통화정책의 긴축 압력이 실물경기와 금융시장을 서서히 옥죄어 가는 'THE SLOW SQUEEZE'(i.e. 10월 퀀트 세미나 제목) 국면이 장기화될 가능성을 경계.