[포스코퓨처엠(003670)/BUY(유지)/TP 290,000원(유지)]

🔋 [포스코퓨처엠(003670)/BUY(유지)/TP 290,000원(유지)] 3Q26 Review: 일회성 외에도 나타나는 긍정적 변화들 ▸ 최선호주 유지: BUY 유지, 적정주가 29만원 유지. 3Q26 실적 호조, 4Q26부터 시작되는 LFP 사이클, 잠재적인 미국발 EV 사이클을 겨냥한 비중확대 전략 유효. 양극재·음극재 모두 성장 사이클에 진입해 밸류에이션 프리미엄 기대(2029년 ROE 20%, 목표 P/B 4.8배 적용) ▸ 3Q26 기대치 상회: 매출액 8,348억원(YoY -4.6%), 영업이익 821억원(YoY +23.2%). 에너지소재 일회성 환입으로 QoQ 매출·이익 모두 큰 폭 상승. 기초소재도 유가 상승에 따른 스프레드 개선으로 이익 서프라이즈에 기여 ▸ 양극재 물량 회복: 3Q26 출하량 약 1.1만톤으로 QoQ +15% 이상 증가. 현대차향 N87·포드향 N65 판매 재개가 회복을 이끌었고, 현대차그룹향은 출하 이연 효과로 QoQ 약 +80% ▸ 4Q26 증가세 가속: 양극재 판매량 1.5만톤(QoQ +40%) 추정. GM향 재개, 이연된 보조배터리 물량, LFP 초도물량 가세. 음극재도 QoQ +20%로 일본 업체향이 증분 대부분을 차지하며, 북미 신시장은 중국 수출제한 결정 이후(1Q27 예상) 방향성 명확해질 전망 ▸ 2027년 LFP로 외형 확대: 양극재 물량 7.4만톤(YoY +51%) 예상. 중간선거 이후 미국 OEM의 EV 스탠스 변화, HEV/ICE 대비 가격 메리트 변화 등으로 EV향 업사이드는 이르면 2027년 초 가시화. 영업이익은 4Q26 370억원(흑전), 2027년 2천억원(YoY +60%, 일회성 환급금 제외) 전망 *보고서 원문 및 컴플라이언스 *텔레그램 채널