[포스코인터내셔널(047050)/ BUY(유지)/ TP 8.2만원(유지)/ 다올 철강금속 이정우]

★ 실망시키는 법이 없다 ▶ 3Q26P 연결 매출액과 영업이익 각각 9.03조원(YoY +9.0%, QoQ -6.2%), 4,007억원(YoY +39.0%, QoQ -6.6%)으로 컨센서스 부합. 특이사항으로는 스테인리스 사업부 매각 양도차익 1천억원 이상 반영. 당 분기는 에너지 부문 영업이익 2,391억원(YoY +19.6%)이 성장 견인. 반면 철강, 소재바이오, 무역법인은 환율 변동성에 따른 환손실 부담 ▶ 팜은 인수 이후 견조한 실적 지속. 영업이익 837억원(OPM 30%)으로 2Q26에 이은 호실적이 일시적이 아닌 지속 가능한 수준으로 판단. PT.PAR 생산량 증가에 따른 원가 절감과 PT.ARC 정제법인(연 50만톤) 8월 상업가동 개시. 다만 인니 슈퍼 엘니뇨 가뭄으로 향후 2개 분기 생산량에 영향 줄 수 있는 불확실성은 존재 ▶ 에너지 부문 전반적 호조. 세넥스는 증산 효과로 판매량 143억cf(YoY +55.4%), 영업이익 551억원(+106.4%). 당 분기에는 유가연동 LNG 액화터미널향 매출비중 증가로 판가 상승 효과도 반영. 발전은 국내 원전•석탄 발전 비중 확대로 이용률 27%까지 하락했으나 SMP 상승으로 영업이익 852억원(YoY +21.9%) 기록. 4Q26 들어서도 평균 SMP 110원/kWh 수준으로 높아 이용률 하락 영향 상쇄 가능 ▶ 투자의견 BUY, 적정주가 8.2만원 유지. 투자 확장 지속되면서 증익 기조 유지 가능. 마셀러스 셰일 가스전의 인수 11월 말 종결 예정으로 27년 영업이익 약 360억원→28년 800억원 →2040년까지 연평균 1천억원 지속 목표. 동남아 상류자산 인수는 1H27까지 마무리 예상. 또한, 2026.11월 광양 2터미널 가동으로 셰니에르 장기계약 물량 40만톤에 대한 수용 및 LNG 트레이딩 기반 확보 * 보고서 원문 및 컴플라이언스