[중국 1/4분기•3월 경제지표 : 성장률•생산 서프라이즈, 3월 내수 부진]

• 1분기 GDP 성장률 YoY+5.0% (예상 YoY+4.8% / 25년 4분기 +4.5%) •3월 산업생산 YoY+6.1% (예상 YoY+5.3% / 1-2월 +6.3%) •3월 소매판매 YoY+1.7% (예상 YoY+2.4%/ 1-2월 +2.8%) •3월 고정투자 YTD YoY+1.7% (예상 YoY+1.9% / 1-2월 +1.8%) •3월 부동산 개발투자 YoY-11.2% (예상 YoY-11.5% / 1-2월 -11.1%) •3월 도시 실업률 5.4% (예상 5.2% / 1-2월 +5.3%) **1/4분기 성장률 전분기 대비 큰폭 반등, 시장 예상 상회하며 5%대 회복. 수출•제조업•생산 등이 성장률 반등 견인 **3월 지표는 여전히 ‘수출 > 내수, 생산 > 수요’ 양극화 시사, 내수•실업률 모두 예상 하회. 단 물가•주택가격 신호는 회복세 **1/4분기 소매판매와 고정투자 모두 2%대 수준에 머물며 내수 부양 필요성은 더 확대. 다행인 점은 올해 재정 집행은 2/4분기에 집중, 중동사태 감안할때 4월말 정치국회의에서 단기 부양 강도 확대도 주목 **중국 펀더멘털은 불균형 속에서도 수출•제조업 중심의 안정적인 흐름은 유지. 내수 경기의 구조적인 견인은 여전히 2026년의 최대 숙제, 증시 영향은 중립 이상 평가