[미래에셋 김철중] 포스코퓨처엠 4Q25 실적 컨콜 요약

t.me/cjdbj ■ 실적 Review - 4Q25 매출액 5,576억원(-36.3% QoQ, -22.9% YoY), 영업이익 -518억원(적자전환 QoQ, 적자지속 YoY), 영업이익률 -9.3% - 25년 연간 매출액 2조 9,387억원(-20.6% YoY), 영업이익 328억원(+458.6% YoY), OPM 1.1% ■ 사업부별 경영실적 [에너지소재] - 25년 매출액 1조 5,741억원(-32.7% YoY), 양극재 2,731억원(-33.9% YoY), 음극재 1,285억원(-16.7% YoY) 1. 매출 분석 (1) 양극재 - 양극재 4만톤 초중반(-20% YoY), N65 YoY flat, N87 YoY 증가, N86 YoY 하락. - 판가 약세 및 보조금 종료에 따른 판매량 감소, 음극재 中 저가공세 강화로 판가 하락, (2) 음극재 - 中 음극재 저가공세 강화로 판가 하락 및 판매량 감소 2. 손익 분석: - 판매 및 생산 감소에 따른 고정비 부담 증가로 이익 감소 - 운영 효율화 등 비용절감 노력으로 수익성 하락 최소화 [기초소재] - 25년 매출액 1조 3,646억원(+0.3% YoY), 라임화성 8,593억원(+0.8% YoY), 내화물/플랜트 5,053억원(-0.4% YoY) 1. 매출 분석 - 라임화성: 판매량 증가 및 라임 판가 상승으로 매출 증가 - 내화물/플랜트: 석유화학 등 그룹 외부향 판매량 소폭 감소 2. 손익 분석 - 라임화성: 고마진 제품 전환 및 판가 스프레드 개선 - 내화물/플랜트: 내화물 단가 상승 및 수율 개선으로 이익 증가 ■ Q&A Q) 26년 Capex 및 감가상각비 A) Capex 미공시 기준 0.9조원, 공시 기준 0.5조원. 감가상각비 26년 상각비 25년 기준인 2,200억원과 유사한 수준. Q) 26년 양극재/음극재 판매량 가이던스 A) GM향 물량 2Q26말부터 공급 예정, N86 26년 물량 YoY -30% 감소 예상. 25년말 삼성SDI향 ESS용 NCA 물량 소량 공급 시작, 26년 NCA 물량 YoY 크게 증가한 5만 톤 예상. 현대차향 N87 물량 YoY 증가 예상. N65 27년까지 꾸준히 증가 예상. 음극재는 하반기부터 점진적으로 증가 예상. 26년 연간 판매량 YoY double digit 증가 예상. Q) 1Q26 양/음극재 판매량 및 판가 예상 A) 1Q26 QoQ 개선 예상, OEM사 연말 재고 조정으로 이연된 물량에 따라 전분기 대비 개선될 것으로 전망. 가격 측면에서 메탈가 레깅 효과로 작년 하반기부터 상승한 메탈가가 1분기부터 긍정적으로 반영될 것으로 예상. Q) LFP 26~27년 생산 및 판매 계획 A) 27년 하반기부터 4분기까지 양산 목표, 기존 삼원계 라인 중 하나를 전환하여 LFP 양산에 투입할 계획. Q) 재고평가손실 환입 A) 4Q25 판매량 확보 미비로 재고평가손실 환입 못한 상태, 향후 판매량이 유의미하게 증가 시 환입 진행할 계획. Q) 인조흑연 출하 계획 A) 회계적으로 올해 인조흑연 생산하지 않을 것. Q) 유럽 고전압 미드니켈 판매 전략 A) LFP 생산 위해 기존 공장 개조 작업 중, 또한 CNGR과 합작법인 설립하여 일반적인 LFP 생산에 대응. 고전압 미드니켈은 현재 OEM사들과 연구개발 진행 중이며, 향후 가시화될 경우 유럽에서 마케팅 개시 예정. 25년 개설한 유럽 사무소 통해 현지 판매 전략 강화해나갈 것. Q) LFP 판가 인상 전망 A) 포뮬러에 의해 점진적으로 인상될 것으로 예상, 다만 판가에서 리튬이 차지하는 비중이 과거 40~50%대에서 25~30%대로 하락하여 리튬으로 인한 판가 상승분이 제한적. Q) 4Q25 일회성 비용 A) 인조흑연 재고평가손실 300억원, 양극재 손상차손 100억원. 불용재고 양극재 90억원. Q) 양극재 공장별 캐파 A) 완성된 캐파는 25년말 기준 총 17.5만톤. 공장별로 중국 2.5만톤, 국내 15만톤(3만톤 미디니켈, 12만톤 하이니켈) 26년 초 10만톤 완공 예정, 캐나다 3만톤 추가될 예정. 전체 13만톤 추가분 모두 하이니켈, LFP 라인으로 개조 중