[미래에셋 김철중] 더블유씨피 3Q25 실적 컨콜 요약

t.me/cjdbj ■ 실적 Review - 3Q25 매출액 29.1억원(-9.1% QoQ, -36.4% YoY), 영업이익 -27.7억원(적자지속 QoQ, 적자지속 YoY) [3Q 분석] - 매출: (ESS) 국내 ESS 고객별 맞춤형 스펙 협의 중, (소형) 파워툴 중심 공급 지속. - 영업이익: 판매 감소 영향으로 고정비 상승, 경쟁사 가격 인하 적극 대응 영향 [4Q 전망] - 매출: (ESS) AI 성장에 따른 주요 고객사향 ESS 제품 생산 협의 완료. (소형) 파워툴 및 모빌리티 중심 판매. (EV) 27년부터 사업 성장을 위한 준비 지속. - 영업이익: 비수기 기간에도 불구 QoQ 소폭 개선 전망. 원가 개선 및 고정비 감축 활동 지속 [주요 프로젝트 현황] - 26년 북미 ESS NCM 수억 m2 - 27년 북미 ESS, EV NCM&LFP 수억 m2 - 28년 북미, EU EV, ESS NCM&LFP 수억 m2 [중장기 전망] - 매출: (단기) ESS 사업 확장과 국내 신규 고객 유치. (장기) EV 수요 증가로 해외 신규 공급처 확보. (NCM/LFP/나트륨) 공급 포트폴리오 확대 - 사업운영: 신공법 설비를 통한 원가 경쟁력 강화. 자동화 및 장권화 등 수익성 극대화 ■ Q&A Q) 28년 북미 사업 전망 A) 북미 투자는 순연하고 우선적으로 국내 생산 후 북미 공급 계획, 헝가리 양산 또한 보수적, 국내 가동률 향상 전략 우선. Q) 유럽 시장 대응 계획 A) 원부자재의 유럽 생산 니즈 강화, 초대형 중국 셀 업체와 제품 공급 논의 중, 물량은 헝가리 캐파의 절반 이상 수준, 셀사 유럽 내 다수의 사이트에 운영 중이며, LFP로 확정될 경우 물량 대폭 확대 전망. 28년 양산 시점에 맞춰 제품 개발 및 양산 일정 맞출 것. Q) 유럽 공장 감가상각 A) 유럽 공장 가동 시 연간 400억원 예상. Q) 3Q25, 4Q25 가동률 현황 A) 1Q25 30%, 2Q25 40%, 40% 초반 수준, 3분기 비슷, 연간 40% 26년 70% 중반 Q) 국내 셀사 ESS향 수주 논의 현황 A) 1Q26, 3Q26 2건의 수주 생산 시작 예정. Q) 4분기 LFP 배터리 수주 A) 고용량화 추세에 따라 LFP배터리는 삼원계 대비 분리막 물량 2~3배 이상 증가 전망. Q) 폼펙터별 공급단가 A) 공급단가 차이가 크지 않고, 공급규모 및 수량에 따라 차이가 날 것. 수익성 측면에서 저스펙 제품의 마진이 더 높은 수준. Q) 자동차 OEM향 즉납 현황 A) 국내 셀사 합작사 완공 시점 1~2년 순연되고 있는 상황, 단 연구소 차원에서 셀 설계에 맞춘 분리막 대형 EV 업체와 분리막 공동 개발 진행 중. Q) 신공법 사업 영향 A) 현재 신공법 개발 완료 상황, 기존 설비를 활용하여 생산성 2배 이상 향상. 2~3년 내 신규 설비 투자 없을 것. 헝가리 공장에도 신공법을 적용했기 때문에 가동 시 매출 견인 전망. 자동화 및 장권화 관련, 현재 주요 거래선 뿐만 아니라 신규 거래선까지 적용 중. 전반적으로 28년 이후 EV 시장 회복에 따라 단 기간 내 램프업 가능할 것. Q) 25년, 26년 Capex A) 올해 투자 대부분 마무리되어 26년 신규 투자 없을 것. Q) 산업용 전기세 인상 영향 A) 가동률이 높지 않아 영향 제한적