[미래에셋 김철중] 포스코퓨처엠 3Q25 실적 컨콜 요약

t.me/cjdbj ■ 실적 Review - 3Q25 매출액 8,748억원(-39.6% QoQ, -5.2% YoY), 영업이익 667억원(+8,237.5% QoQ, +4,664.3% YoY), 영업이익률 7.6% ■ 사업부별 경영실적 [에너지소재] - 매출액 5,334억원(+69.1% QoQ, -8.5% YoY), 양극재 5,080억원, 음극재 254억원 - 光전구체 활용 N86 및 유럽향 N65 양극재 판매 증가 - 국내 고객사향 음극재 출하량 감소 - 영업이익 474억원(흑자전환) - 양극재 가동률 상승에 따른 단위당 고정비 개선 효과 - 光전구체 가동 안정화 및 양음극재 재고평가 충당금 환입 [기초소재] - 매출액 3,414억원(-1.2 QoQ, +0.5% YoY), 라임화성 2,119억원, 내화물/플랜트 1,295억원 - 라임화성: 화성품 단가 하락, 라임 판매 단가 상승 - 내화물/플랜트: 외부 고객사향 플랜트 매출 전기비 상승 - 영업이익 263억원(+77.7% QoQ, 177.9% YoY), 영업이익률 7.6% - 라임화성: 유가변동에 따른 화성품 마진 스프레드 감소 - 내화물/플랜트: 플랜트 매출 감소에 따른 이익 소폭 감소 ■ Q&A Q) 양극재, 음극재 출하량/ASP 분기대비 변화 A) 양극재 QoQ 2배 증가, 음극재 QoQ 소폭 감소, 판가 모두 QoQ flat. Q) 양극재, 음극재 재고 평가 충당금 A) 대규모 충당금 환입 발생 없음, 전체 100억원 수준으로 타사 대비 비슷한 수준. 3분기 생산량 증가하면서 전체 원가가 하락하여 충당금 환입 발생. Q) ESS 노출도 및 향후 대응 계획 A) ESS 향 양극재 내년부터 공급예정 Q) 유럽/미국향 판매 비중 A) 유럽향 25%, 미국향 55%. Q) 4Q25 수익성 전망 A) 3분기의 판매량 회복세가 4분기까지 지속되기에는 제한적. Q) 25년 연간 양극재 출하 전망 A) 2025년 연간 전년 대비 감소 전망 Q) LFP 고객사 확보 현황 A) ESS향 LFP 수주 국내 셀사와 협의 중. 올해 중국 기업과 협력하여 LFP 시장 진입 가속화 예정. Q) 26년 N86, NCA 출하량 전망 A) 미국향 N86 불확실성이 클 것. 유럽향 NCA의 내년 출하량은 올해 대비 감소하지 않을 것으로 전망. Q) 음극재 출하량 전망 A) 다수의 공급 계약 막바지 논의 중, 2만톤 계약 성사 시 내년 BEP 이상으로 수익성이 증가, 두 자릿수 영업이익률 기록 전망. Q) 가동률 상승 모멘텀 A) 현재 가동률 7만4천톤 캐파 기준 30% 가동률, 2만톤 계약 성사 시 60%까지 상승 전망. Q) 음극재 흑연 공급처, 미국 관세 영향 A) 중국에서 조달 중이며, 관세 영향은 현재까지 적음. 플레이크는 27년에 공급처 전환 예정. Q) 25년, 26년 Capex 업데이트 A) 25년 1.5~1.6조, 26년 1.2조원 예상. Q) 광양 포항, 캐나다 공장 양산 계획 A) 상업적 양산은 26년 하반기 중 진행,