[iM증권 김준영]

[주식전략] ★ 주도주는 주도주다 ▶️ 금리 상승 명분으로 단기 조정, 한국 증시 상대성과는 견조 - 미 장기물 금리 단기 급등의 반작용으로 조정 재료 부각. 연휴간 미-이란 합의 진전에 10년물 금리 4.5% 하회, 달러 소폭 약세 전환. - 7,000pt대에서 코스피 마디 조정 불가피했으나 변동성은 컸지만 직전 가파른 상승 감안 시 조정 폭은 제한적. 글로벌 증시 조정에도 한국 증시 주간 성과 상위권 유지. - 올해 영업이익 추정치 가파른 상향으로 26년 영업이익 추정치 910조. 멀티플 확장 부재에도 추정치만으로 연내 9,000pt 달성 가능. ▶️ 하반기 매크로 부담 속 주도주 쏠림 강화 - 금리 상승, 기준금리 인상, 유럽 둔화 등 매크로 부담 상존. 이러한 환경에서는 기존 주도주 중심 랠리 지속 가능성 높음. - 5월 조정장에서 시장이 힌트를 줌. 반도체, IT하드웨어, 보험, 자동차 외 아웃퍼폼 섹터 부재. 대형주 및 테크 중심 색채 더욱 뚜렷. ▶️ 닷컴 랠리는 유가/금리 더블쇼크 속에서 시작 - 유가 99년 2월 배럴당 $11 → 00년 9월 $35, 3배 이상 상승. - 연준 99년 6월 ~ 00년 5월 6차례 인상, 기준금리 4.75% → 6.5% (175bp) - 구경제 섹터에 전형적으로 불리한 매크로 조합이었던 시기 -> 양극화 심화 가능성 ▶️ 매크로 노이즈는 주도주 차별화의 촉매 - 닷컴 버블 붕괴는 신경제 기업의 이익 부재가 드러난 결과. 유가·금리 충격 때문이 아니었음. - 전쟁의 상흔은 구경제-신경제 갭을 오히려 확대시킬 가능성. - 매크로 노이즈는 기존 주도 성장주의 추가 상승 동력으로 전환될 공산이 큼. (당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.) 감사합니다.