코멘트 : 홍콩이 유난히 부진한 이유

>>코멘트 : 홍콩이 유난히 부진한 이유 •최근 홍콩증시가 본토 대비 더 부진한 원인은 1)본토 자금 차익실현, 2)미중 유동성 효과 약화에 민감한 구조, 3)중국 내수 부진과 정책 효과 반감, 4)홍콩 상장 급증과 락업해제 부담 등이 복합적으로 작용 •12월 이후 본토 자금의 홍콩 순매수 급감, 일부 본토 벤치마크 펀드는 연말 홍콩 포지션 축소, 최근 1년간 AH프리미엄 급락(홍콩 강세) 이후 차익실현 강화 •최근 1년간 홍콩증시에서 본토 대형주 IPO 급증, 6개월 보호예수 해제도 부담 •홍콩 대외 노출도 높다는 점에서 연준 행보, BOJ 금리인상 우려에 취약, 4/4분기 이후 본토 내수와 신용 사이클 둔화도 악재 •향후 반전의 힘은 내부적으로 연말•연초 정책 이벤트와 1-2월 산업•AI 이슈 예상 상회, 본토 자금(보험계) 유입 재개, 대외적으로 미 연준 행보와 숏포지션 소화 등이 필요 •우리는 홍콩 상대적인 부진의 장기화 가능성 낮다고 판단. 홍콩 초과유동성 효과 최소 1/4분기까지 유효, 성장주 수급 약 3개월간 충분히 소화, 본토 구조적인 자금 유입 기대감, 향후 PPI 상승 사이클 기대 유효. 중기적인 관점에서 비중확대 기회로 볼 필요