[iM증권 김준영]

[주식전략] ★ Do Buy Kospi: 당장은 시장에서 내리지 말자 ▶ 매크로 환경: 중물가·중성장 뉴노멀과 유동성 팽창 - 코로나 이전보다 높아진 명목 성장과 물가 균형점이 자산 가격 팽창의 핵심 동력임. - 적극적 재정 지출과 달러 약세 기조 속에 글로벌 유동성 확장 국면이 당분간 지속될 전망임. - 현재의 고금리는 단순 긴축이 아닌 높아진 잠재 성장에 걸맞은 '뉴노멀' 환경으로 해석됨. ▶ 신흥국 우위와 'Good is Good' - 상반기 약달러 및 원자재 가격 상승 사이클에 힘입어 신흥국 증시의 아웃퍼폼이 기대됨 - 케빈 워시 취임으로 장기물 약세 환경. 하지만 경기 지표가 부러지지 않으면 시장은 장기물 금리 상승에는 일시적으로 반응할 것 - 인플레에 대한 우려보다는 경기에 대한 우려가 커지며 'Bad is good'에서 'Good is good' 국면으로 바뀌어 갈 것 ▶ Do Buy Kospi: 상고하저 - 고환율·확장재정·고실적의 모멘텀이 상반기 코스피 랠리 동력이 될 것 - 상반기까지는 유동성과 실적 랠리를 즐기되, 하반기 미국 긴축 및 달러 반등 리스크 경계 필요함. - 하반기 접어들며 2017년과 유사한 이익 피크아웃(Peak-out) 우려가 멀티플 확장을 제약할 소지 있음. - 개인 투자자의 구조적 참여 확대가 증시 수급의 상수가 되었으나, 쏠림에 따른 변동성 확대는 유의해야 함 (당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.) 감사합니다.