모건스탠리: 대만 증시 급락 속 메모리주 투매, ‘4대 우려 해소’

> 모건스탠리: 대만 증시 급락 속 메모리주 투매, ‘4대 우려 해소’ • 미국 증시 급락 여파로 21일 대만 증시 폭락, 외국인 하루 순매도 915억 TWD. 메모리 대표주 모두 급락, 하한가 행진. 다만 Macronix는 급락에도 외국인 순매수, 메모리 강세 기대감 일부 유지. • 메모리 업종 4대 우려 해소 존재 1) 생산능력 확대: DDR4 대규모 증산 우려 가능성 낮음. 3대 메모리 업체와 CXMT 모두 HBM·DDR5에 집중, DDR4 생산 확장은 비용·시간 면에서 비효율적. 2) 가격 인상과 수요의 연관성: 가격 상승 이후에도 DDR4 수요는 여전히 강함. 많은 SoC가 DDR4만 지원, DDR5 전환은 안정성·호환성 리스크 존재. DRAM은 전체 BOM 비중 낮아 가격 상승이 시스템 비용에 큰 영향 없음. 3) 산업 경기 사이클: 메모리 업황 사이클은 아직 초반으로 보통 4~6개 분기를 거쳐 진행, 현재는 2개 분기 경과에 불과 4) 주가 조정 원인: 기술적 요인·포지션 조정, 펀더멘털 이상 없음. DDR4 공급 부족·가격 강세·재고 부족(16Gb 재고 거의 0) 등 펀더멘털 여전히 견조. • DDR4 가격 추가 급등 여력 매우 큼, 바닥 대비 몇 배 상승 가능성. 조정은 오히려 매수 기회. Winbond 최선호, Macronix·난야테크 긍정적 (대만공상시보)