[3/4분기 / 9월 경제지표 : 경기 하강 전환]

•3/4분기 실질 GDP YoY+4.8% (예상 YoY+4.7% / 2/4분기 5.2%) •9월 산업생산 YoY+6.5% (예상 YoY+5.0% / 8월 +5.2%) •9월 소매판매 YoY+3.0% (예상 YoY+4.4%/ 8월 +4.6%) •1-9월 고정투자 YTD YoY-0.5% (예상 YoY+0.1% / 1-8월 +0.5%) •1-9월 부동산 개발투자 YoY-13.9% (예상 YoY-13.1% / 1-8월 -12.9%) •9월 도시 실업률 5.2% (예상 5.3% / 8월 5.3%) **3/4분기 성장률 시장 예상 부합했으나, 내용면에서 소비•투자 부진으로 5% 하회. 3/4분기 순수출 기여도가 안정적이었으나 고정투자(1-9월 최초 역성장)와 소매판매 둔화가 성장률•경기 하강 유도 **9월 지표 역시 생산•수출 반등 제외하면 내수 지표 전면적으로 부진. 이구환신 효과 소멸과 재정집행 상고하저 패턴으로 내수 단기 진작에 실패. 부동산도 성수기 효과 미약, 가격•거래•건설 모두 하락세 유지 **중국 유동성•가격 신호 반등 및 성장률 진폭 축소 긍정적이나, 4/4분기 재정 추경이나 내수 진작 모멘텀 부재가 주가에는 궁극적으로는 부담. 성장주•기술주 쏠림현상 유효하나, 경기와 주가 괴리 확대 장기화는 경계요인