[리센스메디컬(394420)/ Not Rated/ 다올 의료기기 박종현]

★ 기술에서 상업화로 ▶ 1H26 매출액 27억원(YoY 감소), 영업적자 52억원. 2025년 중 높아진 대리점 재고 소진에 1H26까지 소요된 일시적 요인. 3Q26E 40억원, 4Q26E 60억원을 기대하며 2026E 매출액 127억원(YoY +44%), 영업적자 68억원으로 2025년 106억원 대비 축소 전망 ▶ 국내는 2026년 7월 출시한 [Cooloa600]이 견인할 예정. 냉각 기반 아이스 니들링으로 가열 중심 홈뷰티 시장에서 차별화, 판가 130만원대, 홈쇼핑 8월 말 첫 방송·9월 2회 추가 편성. 앰플은 미백, 수분, 엑소좀, 크림에 이어 1H27E 탈모 치료용 출시 목표로, 소모품 비중을 2025년 24%에서 2027년 60%로 전환 계획 ▶ 해외는 중국·일본이 축. [Cooloa600] 중국은 글로벌 Top-tier 화장품 브랜드 통한 하이엔드 스파향 공급과 왕훙 판매를 준비, 가전 인증 후 빠르면 4Q26E 가시화. 일본은 대리점과 유통 계약 예정으로 빠르면 3Q26E 체결 예정. [TargetCool], [VetEase] 또한 중국 계약 논의 중 ▶ 2026년 4월 제시 목표 190억원 대비 33% 미달이나, 상업화 논의는 백화점, 제약사, 화장품 ODM, Top-tier 모노폴라 RF 장비사 등 복수 축에서 동시 진행. 개별 건은 확정 전이라 추정 미반영. 관건은 상업화 경로가 실적으로 확인되는 시점이며 2H26E 그 첫 구간. BEP 매출액 250억원은 2027년 가이던스 하단과 근접. 중소형 종목 중 관심 종목 제시 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크