[펌텍코리아(251970)/ BUY(유지)/ TP 7.6만원(상향)/ 다올 화장품 박종현]

★ 견조 그 자체 ▶ Review 2Q26P 매출액 1,168억원(YoY +10.8%, QoQ +27.3%), 영업이익 216억원(YoY +11.3%, QoQ +66.9%)으로 컨센서스 상회. 매출액은 컨센서스 대비 +5%, 영업이익은 +11%. 특히나, K뷰티 전방 수요가 전 고객군에 고르게 반영되며 관세 밀어내기에 따른 높은 기저 효과에도 두 자릿수 성장을 시현 [펌프] 매출액 881억원(YoY +12%), 영업이익 154억원, OPM 17.5%로 YoY 1.0%p 하락. GPM은 25.1%로 사상 최대이나 판가 인상분이 2Q 중 일부만 반영돼 이익률 회복은 아직 진행형. 스포이드 비중 확대에 따른 마진률 하락 우려도 물량 증가 효과를 기반으로 상쇄. 고객군별로도 국내 Big2 +16%, 인디 +13%, 해외 +5%로 동반 성장. 특히나, Big2 성장률이 인디와 해외를 추월하며, Big2의 실적 성장 및 수요를 흡수 [튜브] 매출액 301억원(YoY +15%), OPM 23.5%(YoY +4.8%p)로 캐파 증설에 따른 레버리지가 발현되며 매출 기여 25%에 이익 기여는 33% ▶ 전망 3Q26E 매출액 1,185억원(YoY +21%, QoQ +1%), 영업이익 227억원(YoY +48%, QoQ +5%), OPM 19.1%를 전망. QoQ 워킹데이 2일 감소와 하계휴가를 반영하여 QoQ 매출액 +1% 추정하며, 2025년과 다른 상저하고의 실적 패턴 기록 기대. 2026E 매출액 4,349억원(YoY +17%), 영업이익 750억원(YoY +33%)으로 추정치 상향 ▶ 투자의견 2Q26 실적 발표에서 ODM/용기사 모두 견조한 K뷰티 수요를 동시다발적 확인, 2H26E에도 해당 온기 확산 기대. 판가 온기 반영은 3Q26E 상방 요인. 추정치 상향으로 적정주가 7.6만원으로 상향. BUY 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크