[에스엠(041510) 다올 엔터 임도영]

[에스엠(041510) | 다올 엔터 임도영] ★ 2Q26 Review: 무난한 실적 속 MD 매출 호조 ▶ 저연차부터 고연차까지 IP 전반에 걸친 활동으로 매분기 안정적인 실적. 현재 12MF P/E 12배로 최근 11배~14배 수준에서 등락 중. 모멘텀 확인 시(에스파 서구권 성과 확인 혹은 기대치를 상회하는 신인 성과) 밸류에이션 상향 가능 ▶ 2Q26 매출액 3,496억원(YoY+15.4%), 영업이익 529억원(YoY +11.0%; OPM 15.1%)으로 컨센 부합. 순이익은 투자주식 평가손실 및 디어유 아티스트 MG 선급 비용 손상 반영 영향 ▶ 음반원 매출 909억원. 음반은 주요 IP 컴백 집중 영향. 음원은 247억원으로 분기당 250억원 내외의 안정적인 매출 기반을 유지하고 있다는 점은 긍정적이나 다수 IP 컴백에도 불구 직전 두개 분기 연속 기록한 300억원 수준을 하회한 점은 아쉬운 부분. 3Q에는 일부 IP들의 투어 개시 속 주요 IP들의 글로벌 대신 일본 컴백이 집중됨에 따라 음반원 매출은 QoQ 감소가 불가피할 전망 ▶ 공연 매출 416억원으로 약 78만명 반영. 아시아 중심의 투어 진행에 따라 자회사 드림메이커가 호실적 기록 ▶ MD/라이선싱 매출 779억원으로 예상치(613억원) 상회. 공연 MD에 더해 컴백 팝업 수 QoQ 증가, NCT WISH의 캐릭터 팝업 온라인 매출 반영 영향. 전년 동기(WISH 및 라이즈 캐릭터 팝업) 기저가 높았음에도 불구 YoY 성장, 역대 두 번째로 높은 분기 실적 시현. 3Q는 컴백 IP 수와 공연 모객 수 감소로 MD 매출 QoQ 감소 예상. 에스파XPUBG 모바일 콜라보 IP 라이선싱 매출 외 현재까지 확정된 유의미한 이벤트 부재로 동사의 MD 사업의 기초체력을 확인할 수 있을 전망 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널