[유한양행(000100)/BUY(유지)/TP 12만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 2Q26 Review: 든든한 기술료, 순항하는 R&D ▶ 2Q26 연결 매출액 6,395억원(+10.4% YoY, +21.4% QoQ), 영업이익 669억원(+34.1% YoY, +658.6% QoQ; OPM 10.5%) 기록 ▶ 라즈클루즈 유럽 마일스톤 약 450억원(3천만달러) 인식과 약품사업부 및 해외사업부의 견조한 매출 성장에 시장 기대치 상회 ▶ 라즈클루즈·리브리반트 처방 확대와 애드파마 기술료, API 대규모 공급계약을 기반으로 2026년 매출 2조 3,276억원(+6.4% YoY), 영업이익 1,227억원(+17.6% YoY) 전망. 레시게르셉트 글로벌 2상도 순항 중으로, 26년 말~27년 초 중간 결과가 추가 성장 동력. 투자의견 BUY 유지. 다만 연간 추정치 조정으로 적정주가 12만원으로 하향 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →