[한미약품 (128940)/BUY(유지)/TP69만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 2Q26 Reveiw: 단기 성장통, 가시화되는 R&D 모멘텀 ▶ 2Q26 연결 매출액 4,672억원(+29.3% YoY, +18.9% QoQ), 영업이익 1,311억원(+116.9% YoY, +144.4% QoQ; OPM 28.1%) 기록 ▶ 로수젯·아모잘탄·다파론패밀리 등 주요 제품 성장과 소네페글루타이드 L/O 선급금 약 1,100억원 반영으로 시장 기대치 상회. 다만 북경한미는 계절적 비수기와 중국 집중구매제도에 따른 약가 인하·입찰 경쟁 심화로 부진 ▶ 2H26 에포시페그트루타이드(MASH) 2상 결과 발표, 에페글레나타이드 (비만) 허가·출시 등 R&D 성과 가시화 기대. 로수젯 중심의 주요품목 판매 호조와 고마진 CDMO 매출 확대로 본업 매출 성장 지속될 전망. 다만 북경한미의 집중구매제도 영향에 따른 실적 추정치 하향을 반영해 적정주가 69만원으로 하향 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →