[Alphabet(GOOGL US)|다올 인터넷·게임·레저 김혜영 ☎2184-2395]

★ 2Q26 Review: 투자의 성과를 증명하는 구간 ★ Not Rated ▶ 투자 성과 입증 - 2Q26 매출액은 1,198억 달러(+24.2% YoY, +9.0% QoQ)로 컨센서스(1,170억 달러)에 부합. 당기순이익은 1,121억 달러(+297.6% YoY, +79.1% QoQ)로 보유 주식의 평가이익이 반영되며 컨센서스(354억 달러)에 큰 폭으로 상회 - Google Services 매출은 945억 달러(+14.5% YoY, +5.5% QoQ)로 월드컵 효과가 반영되며 견조한 성장 지속. 향후 광고 인프라에 Gemini 적용을 가속화할 예정 - Google Cloud 매출은 248억 달러(+81.8% YoY, +23.7% QoQ)로 1Q26에 이어 고성장 시현. TPU 판매 수익을 처음으로 인식하기 시작하였으며 2026년 말부터 비중이 커질 것이라고 밝힘. 분당 토큰 처리 개수도 1Q26 160억 개에서 2Q26 220억 개로 증가 - 2026년 예상 CapEx는 1,950~2,050억 달러로 제시. 기존 예상치였던 1,800~1,900억 달러보다 재차 증가. 여전히 수요가 투자 속도를 앞지른다고 2027년 CapEx는 2026년 대비 큰 폭으로 증가할 예정이라고 밝힘 ▶ FCF를 정당화하기 위한 차세대 Gemini Pro 모델 필요 - CapEx를 공격적으로 집행하며 2Q26에 처음으로 FCF가 적자로 전환. 투자 지속으로 향후에도 적자 흐름은 지속될 전망. 주가 상승을 위해서는 클라우드 매출뿐만 아니라 Gemini 3.5 Pro 및 Gemini 4.0 Pro의 출시와 성능 증명이 필요 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: