[녹십자 (006280)/BUY(유지)/TP21만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 2Q26 Preview: 하반기를 위한 숨고르기 ▶ 2Q26 연결 매출액 4,166억원(-16.7% YoY, -4.4% QoQ), 영업이익 32억원(-88.3% YoY, -72.6% QoQ; OPM 0.8%)으로 시장 기대치 하회 예상 ▶ 남반구향 독감백신 선출하와 국내 독감백신 원액 생산 일정 지연, 고마진 베리셀라·헌터라제 공급 이연이 실적 부진의 주요 원인. 알리글로는 하반기 출하 집중, 미국 처방 확대로 약 350억원의 견조한 매출 예상 ▶ 이연된 백신 원액과 고마진 품목 매출이 하반기에 집중 반영돼 연간 실적 추정치 변경은 제한적. 3Q26 큐레보 매각 업프론트 2억달러 인식과 향후 대상포진백신 로열티·CMO 수익도 기대. 피어 멀티플 하락을 반영해 적정주가를 21만원으로 하향하나 투자의견 BUY 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →