[클래시스(214150)/ BUY(유지)/ TP 7만원(하향)/ 다올 의료기기 박종현]

★ 반등의 실마리 ▶ Preview 2Q26E 매출액 1,009억원(YoY +21%, QoQ +16%), 영업이익 474억원(YoY +10%, QoQ +27%)으로 컨센서스 하회 전망. [국내] 장비 내수는 2025년 리팟 성장분을 쿼드세이가 흡수하는 구간을 기대했으나, 쿼드세이 판매 기대 대비 하회하며, 국내 장비 매출 102억원(YoY -19%) 전망. 국내 소모품 의료관광 수요를 온전히 흡수하지 못하며 159억원으로 YoY +5% 성장 전망 [해외] 장비/소모품 수출 매출액 400억원과 253억원으로 YoY +22%, +26% 전망. 2026.06월 월매출 성장 추이 소폭 둔화되며(5월 MoM +150%) 남미 연결 조정 매출액 68억원으로 추정치 대비 하회 전망 ▶ 투자의견 당초 2026년 가이던스 당시에는 브라질·국내 동반 성장과 하반기 중국 허가로 모멘텀이 이어지는 구간이었으나, 브라질 PMI 지연과 국내 쿼드세이 부진이 최대주주 블록딜과 겹치며 가이던스 신뢰도 하락. 단기 내 가시적 성과가 가능한 브라질·국내 턴어라운드가 기업 가치 회복을 견인할 전망 2026.07월 삼성전자 부사장 출신 윤준오 대표 선임. 기존 최윤석 CFO의 CEO 겸임 체제가 JL Health PMI 집중도를 제약하며 정상화 지연 일부 요인으로 작용 판단. 이번 선임에 따른 CFO의 재무, 통합 실무 복귀로 PMI 가속화 가능성 주목. 신임 대표는 삼성 미래전략실에서 하만 인수, 통합 주도한 대형 M&A/PMI 실행 경험 보유. 미국/중국 글로벌 확장 국면에서 동사 밸류 제고 트리거로 작용할 전망 한편 하반기 중국 볼뉴머 품목 허가도 관전 포인트. 현지 대리점 물색 중이며, 2026E말 출시 목표. 추정치 하향 조정에 따라 글로벌 화장품 업종 평균 PER(27배) 적용한 적정주가 7.0만원 하향 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크