[포스코인터내셔널(047050)/ BUY(유지)/ TP 8.2만원(하향)/ 다올 철강금속 이정우]

★ 기대했던 팜과 에너지의 호조 ▶ 2Q26E 매출액과 영업이익 각각 8.5조원(YoY +4.6%, QoQ +1.3%), 3,859억원(YoY +23%, QoQ +7.9%)로 컨센서스 상회 전망. 유럽 TRQ 시행 전 선출하 효과로 1Q26 기저가 높은 철강 트레이딩 사업 이외 전 사업부문 양호한 실적 예상. 특히, 1Q26 호우로 생산과 판매 차질이 있던 팜 부문은 2Q26E 매출액과 이익이 정상화 구간으로 진입 중이라고 판단, 영업이익 606억원(YoY +51%, OPM 28.5%) 추정. 세넥스 가스전은 증설로 인한 효과로 2Q26E 영업이익 326억원(YoY +229.7%) 전망 ▶ 동사의 중장기 성장 방향성은 긍정적. 최근에 제시한 2031년 LNG 밸류체인 매출액과 영업이익 목표는 각각 9.0조원과 1.4조원+α. 2025년에서 2031년까지 LNG 트레이딩 물량 182만톤→635만톤, 터미널 용량 93만kl→180만kl, 북미 가스전 인수, LNG 벙커링, 풍력발전과 태양광+BESS 발전 확대 계획 중. 에너지 부문과는 별개로 희토류 채굴, 정제, 영구자석 제조까지 희토류 전 밸류체인을 구축하며 전략자원과 에너지자원 사업 확장 진행 중 ▶ 적정 PBR 2배로 하향 조정하며 적정주가는 8.2만원으로 하향. 유가 하락과 더불어 증익 구간 돌입하기 이전 기대감이 주가에 상당부분 선반영되어 현재는 기대감 희석 판단. 다만, 현재 멀티플은 1.2배이며 최근 3년 저점 수준으로 밸류에이션 매력 충분하며 향후 지속적인 성장이 예정되어 있음. 또한, POSCO홀딩스가 동사 지분 50%까지 축소 계획을 발표해 오버행 리스크는 단기간 존재하나 일단락된 이후에는 유통주식수 증가로 동사 거래 유동성 제고 가능해 긍정적 * 보고서 원문 및 컴플라이언스