[한미약품 (128940)/BUY(유지)/TP71만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 2Q26 Preveiw: 릴리 딜 첫 성과, R&D는 진행형 ▶ 2Q26 연결 매출액 4,981억원(+37.9% YoY, +26.8% QoQ), 영업이익 1,559억원(+157.9% YoY, +190.6% QoQ; OPM 31.3%)으로 추정 ▶ 로수젯 등 기존 제품 처방 확대와 한미정밀화학의 견조한 실적 지속에 더해 소네페글루타이드 L/O 선급금 7,800만달러(약 1,100억원)가 일시 반영되며 시장 기대치를 큰 폭으로 상회할 전망. 다만 북경한미는 중국 집중구매제도 영향으로 부진한 실적 예상 ▶ 하반기 에포시페그트루타이드(트리플 아고니스트) 2b상 데이터, 에페글레나타이드(비만) 국내 허가 및 출시 등 주요 R&D 이벤트 다수. HM17321·HM15275의 근손실 완화 기전 기반 L/O 가능성은 유효하나, 에피노페그듀타이드는 임상 일정 지연 가능성과 후발주자 리스크를 반영해 peak M/S를 15%로 하향, 적정주가 71만원으로 하향. ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →