NC(036570)|다올 인터넷·게임·레저 김혜영 ☎2184-2395]

★ 2Q26 Preview: 본격적 체질 변화 ★ 350,000원(유지), BUY(유지) ▶ 2Q26E 연결 매출액은 6,715억원(+75.6% YoY, +20.5% QoQ), 영업이익은 1,250억원(+729.1% YoY, +10.4% QoQ)으로 추정. 매출액과 영업이익 모두 컨센서스에 부합할 전망 ▶ 1,594억원(+59.7% QoQ)으로 예상. 매출이 온기 반영되며 전분기 대비 큰 폭으로 성장할 전망. 2Q26 평균 PC방 점유율은 12%로 1Q26과 비슷한 수준. 트래픽도 1분기와 유사한 수준으로 파악 ▶ 1,026억원(-25.0% QoQ)으로 추정. 2Q26은 콘텐츠를 정비하는 시기였기 때문에 전분기 대비 하락 예상. 다만 7/1에 챕터 1 대규모 업데이트를 완료하였고 9월 중 글로벌 출시 예정이기 때문에 3Q26에는 반등 전망 ▶ [모바일 게임] 1,697억원(-22.5% YoY, -7.2% QoQ) 예상. , , 의 Google Play 1Q26 평균 매출 순위는 각각 4위, 46위, 30위 기록. 1Q26 5위, 45위, 30위였기 때문에 전분기 대비 큰 매출 변동은 없을 전망 ▶ [영업비용] 5,465억원(+48.8% YoY, +23.1% QoQ)으로 추정. 아이온2 상여금과 저스트플레이가 연결로 편입되며 비용이 증가. 저스트플레이는 BM 특성상 마케팅비(리워드 포함)로 매출액의 70~80%를 집행 ▶ 의 매출이 견고한 상황이며 9월 , 2027년 등 신작 가시성이 우수한 구간이라고 판단. 긍정적인 의견 유지하며 게임 산업 선호주 유지 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: