[에이피알(278470)/ BUY(유지) / TP 54만원(상향) / 다올 화장품 박종현]

★ 끝 모르는 성장 ▶ Preview 2Q26E 매출액 7,260억원(YoY +122%, QoQ +22%), 영업이익 1,756억원(YoY +108%, QoQ +18%)으로 컨센서스 부합 전망. 미국 매출액 3,318억원(YoY +245%, QoQ +34%)으로 아마존 프라임데이 성과와 리테일러 오프라인 입점 확대가 동반 반영. 메디큐브는 미국 아마존 뷰티 카테고리에서 프라임데이를 기점으로 점유율이 6월 말 30%대까지 급등하며 1위를 유지, 랭크인 SKU도 7개에서 11개로 확대. 2위권과의 격차도 재확대. 프라임데이라는 대형 행사가 포함된 성수기 효과가 본격 반영되며 미국 매출 QoQ 고성장 견인 기타 매출액 2,459억원(YoY +209%, QoQ +29%)으로 유럽 베스트셀러 선순환 진입. 아마존 데이터상 영국 뷰티 카테고리 점유율은 2Q 평균 Weighted MS 25%로 미국을 상회하며 최고 1위 기록, 독일/스페인/ 프랑스도 4월부터 순차 진입하며 유럽 커버리지 확대 중. 중동·중남미로도 성장 확산 다만 아마존·틱톡샵 모멘텀 확보를 위한 광고선전비 및 판매수수료 선제 투자로 판관비율은 52.9%(QoQ +0.4%p) 증가하며, 운반비는 항공 물류 비중 확대로 7.4%까지 상승. OPM 24.2%로 -0.8%p 전망 ▶ 전망 2026E 매출액 2.9조원(YoY +93%), 영업이익 7,328억원(YoY +100%) 전망. 미국 1.3조원(YoY +127%), 기타 지역 9,348억원(YoY +196%)으로 해외 성장 스토리 유효. 2H26E 미국 코스트코·CVS 등 신규 오프라인 채널 확대 예정이며, 연간 기준 오프라인 비중 상승 추세 ▶ 투자의견 아마존/틱톡샵 등 주요 판매 채널에서 압도적인 점유율을 보이고 있는 동사 퍼포먼스 주목. 이익 레버리지 일부 희석된 건 아쉬우나 2026E 동사 순이익 증가율은 92%. 추정치 재차 상향으로 적정주가 54만원 상향 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크