[코스메카코리아(241710)/ BUY(유지)/ TP 12만원(유지)/ 다올 화장품 박종현]

★ 성장세 대비 저평가 ▶ Review 1Q26P 매출액 1,839억원(YoY +55%, QoQ +3%), 영업이익 219억원(YoY +78%, QoQ +4%)으로 컨센서스 부합 한국법인 매출액 1,422억원(YoY +91%, QoQ +12%) 기록, 주요 인디 브랜드 히어로 SKU 생산 확대 기반 OPM 12.5% 달성. 기초와 선케어 비중은 각각 74.3%, 8.8% 기록하며 YoY +107%, +174% 성장 연결 OPM 11.9%로 YoY +1.5%p 개선, 가동률 증가와 제품 믹스 개선 효과 반영 ▶ 전망 2026E 매출액 7,889억원(YoY +23%), 영업이익 1,047억원(YoY +25%) 전망. 한국법인 중심 성장과 미국 법인 실적 회복 기대 반영 5/8일 기준 한국법인 2Q26E 수주 물량은 1Q26 수준 초과하며 QoQ 매출 성장 가능성 확대. 가동률 증가 지속 기반 2026E OPM 13.3%로 전년 대비 +0.3%p 개선 기대 ▶ 투자의견 잉글우드랩 공개매수 통해 지분율 50%에서 66.7%로 확대 2026E PER 12.8배로 2026E 영업이익 성장률 +25% 대비 저평가 판단. 적정주가 12만원 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크