[셀트리온(068270)/BUY(유지)/TP28만원(상향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 1Q26 Review: 이익 체력 확인. 미국이 더해질 시간 ▶ 1Q26 연결 매출액 1조 1,450억원(+36.0 YoY, -13.9% QoQ), 영업이익 3,219억원(+115.4% YoY, -32.3% QoQ; OPM 28.1%) 기록 ▶ 미국 브랜치버그 공장 가동 관련 일회성 비용 발생에도 불구하고 신제품 5종(스테키마, 스토보클로, 옴리클로 등) 포함 고마진 품목 매출 성장과 Teva CMO 매출 발생으로 컨센서스 부합 ▶ 고수익 제품 중심 매출 성장과 미국 브랜치버그 공장 매출 발생으로 탑라인 성장 지속 예상. 미국 수입 의약품 관세 부과 우려에도 바이오시밀러는 관세 대상 제외, MA(Medicare Advantage) 개정안에 따른 저비용 의약품 선호 확대로 바이오시밀러 중장기 성장성 긍정적으로 판단. 연간 추정치 상향 및 peer 멀티플 조정을 반영해 적정주가 28만원으로 상향. 투자의견 BUY 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →