[DAOL퀀트 김경훈] 5월 국내증시 리스크 시그널

"턱밑까지 다가온 코로나 이후 최대 호황기" ■ 이번 5월 월간 경기 확장강도는 올 2월 고점 이후 소폭 약화 중이지만, 국내 경기사이클의 절대값상 현 위치는 추세적으로 여전히 강한 확장 기조가 유지되며 2024년 7월의 “전고점”을 넘어, 현재는 코로나발 막대한 유동성으로 탄생한 2021년 8월 리플레이션 국면 때의 “전전고점”을 향해 지속 팽창 중 ■ 이번달 산업활동동향의 특이점은 수출이 이끄는 선행지표의 견조한 우상향과 고금리 및 고물가로 인한 내수부진이 충돌하며 후행지수는 일시적으로 정체하는 대조적인 모습. 이러한 후행 쪽 정체를 “일시적”이라고 표현한 이유는 구성항목 중 가장 큰 비중을 차지하는 재고자산의 급감에 주로 기인하기 때문. 다만, 내수 부진으로 인한 서비스 및 건설업 채용 시장 위축은 추세를 넘어 고착화 위협 상존 ■ 트럼프 2기 집권 이후 글로벌 실물 및 금융 변동성이 이례적으로 크게 확대된 가운데 국내 기준 작년의 경기확장은 트럼프 관세발 “밀어내기” 사이클 왜곡이라면, 올해의 확장은 국내 “펀더먼털”에 기인한 진성 사이클이라는 판단. 현 상반기가 반도체를 필두로한 "실적장세"라면, 하반기 이후에는 미국에서 전개될 우호적인 금융환경 속 "멀티플 리레이팅" 국면 시각 유지