[포스코인터내셔널(047050)/ BUY(유지)/ TP 10.1만원(상향)/ 다올 철강금속 이정우]

★ 기대했던 팜과 에너지의 호조 ▶ 1Q26P 실적 컨센서스 소폭 상회. 연결 매출액과 영업이익 각각 8.4조원(YoY +3.1%, QoQ +7.4%), 3,575억원(YoY +32.3%, QoQ +34.7%). 4Q25 인수했던 팜 농장과 세넥스 가스전 증설 효과에 기인 ▶소재 부문 영업이익은 1,816억원(YoY +39.0%)로 철강과 팜 부문이 견인. 철강은 유럽 TRQ 시행 이전 고부가가치 제품 위주의 트레이딩으로 수익성을 증가시켰고, 팜 부문은 4Q25 인수한 팜 농장 실적이 더해지면서 외형성장에 성공. 다만, 기존 보유한 농장에 내린 호우로 판매 차질이 발생해 영업이익은 334억원(YoY +10.1%) 기록 ▶에너지 부문 영업이익은 1,732억원(YoY +28.3%)로 세넥스 가스전이 견인. 세넥스 가스전 영업이익 313억원(YoY +229.1%)로 3배 증산 체제 구축에 따라 증익 시현. 발전부문은 SMP 약세에도 불구하고 수도권의 전력 수요 증가로 이용률이 개선되어 이익 개선이 이루어졌고, 터미널은 안정적인 임대 수익이 유지 중에 있어 수익성 방어에 성공 ▶2Q26E 영업이익 3,567억원(YoY +13.7%) 전망. 팜 농장의 판매 정상화로 수익성 확대를 예상하며, 2분기 특성 상 미얀마 가스전의 CR 매출이 크게 발생. 철강은 1Q26 기 수출한 물량으로 인해 계절적 효과가 뚜렷하지 않을 가능성 존재 ▶투자의견 BUY, 적정주가 10.1만원으로 상향. 자원 개발로 이익 증가에 대한 기대감이 있던 시기의 멀티플 부여 관점 유지하며, 해당 기간에 받았던 12Fwd PBR의 최상단인 2.5배를 적용 * 보고서 원문 및 컴플라이언스