[POSCO홀딩스(005490)/ BUY(유지)/ TP 58만원(상향)/ 다올 철강금속 이정우]

★ 예상보다 더 가팔랐던 리튬 회복 ▶ 1Q26P 연결 매출액과 영업이익 각각 17.9조원(YoY +2.5%, QoQ +6.1%), 7,070억원(YoY +24.4%, QoQ +5338.5%)으로 컨센서스 상회. 리튬 사업의 적자가 큰 폭 개선된 점이 주요 원인. 또한, 포스코 인터내셔널의 세넥스 가스전 증설 및 팜 농장 인수로 인한 증익도 이익 개선에 영향. 2Q26E도 리튬 사업 회복과 포스코인터내셔널의 증익 효과가 유지되면서 매출액과 영업이익 각각 17.6조원(YoY +0.2%, QoQ -1.6%), 7,438억원(YoY +22.5%, QoQ +5.2%) 전망 ▶ P-ARG 3월 가동률은 70%를 기록하면서 월간으로는 흑자, P-PLS는 기존 생산한 재고의 평가손 환입 영향으로 -30억원으로 적자폭 축소. 2Q26E 이차전지소재 부문 스포듀민 가격 상승으로 P-PLS 법인의 가동률 하락과 이익 하락은 불가피하지만 2026E 영업이익 흑자전환 전망 ▶ 철강 사업은 환율과 원재료 가격이 상승한 반면, 판가는 계약물량 비중이 높아 최근의 유통가격 상승이 반영되지 못해 스프레드가 축 하면서 포스코 별도부문 3.2% OPM 기록. 2Q26에는 추가적인 원가 상승은 제한적이나, 판가 상승은 3Q26E부터 본격적으로 반영되는 구조로 스프레드와 이익 개선 시기는 하반기로 전망. 2Q26E 본사철강 영업이익 4,028억원(OPM 4.5%)으로 추정 ▶ 투자의견 BUY, 적정주가 58만원으로 상향. 철강과 리튬 글로벌 Peer의 멀티플 상승과 연결 자회사 지분가치 상승을 반영. 짐바브웨의 정광 수출 중단은 2026년까지 한시적으로 수출 쿼터제로 전환되었지만 여전히 공급측 불확실성이 존재해 리튬 사업의 회복세에 기여 가능 * 보고서 원문 및 컴플라이언스