[대원제약(003220)/BUY(유지)/TP 1.6만원(유지)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 1Q26 Preview: 체질개선의 초입 ▶ 1Q26 연결 매출액 1,655억원(+4.8% YoY, +3.5% QoQ), 영업이익 70억원(-25.3% YoY, +20.1% QoQ)으로 추정 ▶ 1Q26 실적은 주요 품목 매출 성장과 자회사 실적 회복으로 시장 기대치 부합할 전망. 2026년에는 만성질환 품목 비중 확대로 계절적 실적 변동성 완화 및 자회사 흑자전환에 따른 수익성 개선 기대 ▶ DW4421(위식도염)은 국내 임상3상 진행 중으로 연내 미란성, 2027년 초 비미란성 식도염 결과 확인 예상. DW4321(비만) 후보물질은 전임상에서 경쟁약물 대비 우월한 지방 감소율 및 근손실 억제 효과 확인. GLP-1/GIP/GCG에 신기능 보호 효능을 추가한 쿼드러플 구조로 준비 중. 2027년 임상1상 개시 목표. 투자의견 BUY 및 적정주가 16,000원 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →