[유한양행(000100)/BUY(유지)/TP 14만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 1Q26 Preview: 숨고르기 구간, 모멘텀은 유효 ▶ 1Q26 연결 매출액 5,398억원(+9.8% YoY, -1.1% QoQ), 영업이익 168억원(+161.0% YoY, -35.8% QoQ)으로 추정 ▶ 라즈클루즈 유럽 마일스톤 인식 지연으로 시장 기대치 하회할 전망. 2Q26 인식 예상 ▶ NCCN(미국 종합암네트워크) 가이드라인 Category 1 등재 및 리브리반트 SC 제형 FDA 허가에 따른 병용요법 처방 확대 기조 유효. 신규 고객사 유입으로 해외 원료의약품 수주 계약 확대 이어질 전망. 연내 라즈클루즈+리브리반트 병용요법 최종 OS(전체 생존기간) 데이터 발표, YH35324(알레르기) 임상2상 개시 등 R&D 모멘텀 유효. Peer 멀티플 조정을 반영해 적정주가 14만원으로 하향. 투자의견 BUY 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →