[한미약품 (128940)/BUY(유지)/TP72만원(유지)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 1Q26 Preveiw: 숨고르기 이후 다시 R&D의 시간 ▶ 1Q26 연결 매출액 3,912억원(+0.1% YoY, -9.6% QoQ), 영업이익 587억원(-0.5% YoY, -29.5% QoQ; OPM 15.0%)으로 추정 ▶ 로수젯을 비롯한 자체 제품군의 안정적인 매출과 도입 품목의 처방 확대에도 불구하고 전분기 발생한 MSD향 임상 시료 매출 부재, 감기 시즌 종료에 따른 북경한미 계절적 수혜 약화로 시장 기대치 하회할 전망 ▶ 1H26 에피노페그듀타이드(MASH) 2b상, 2H26 에포시페그트루타이드 (MASH) 2b상 및 에페글레나타이드(비만) 국내 허가 등 파이프라인 이벤트 다수. HM17321(LA-UCN2; 비만)은 GLP-1의 근손실 부작용을 보완하는 First-in-class 기전으로 임상1상 진행 중. ADA(미국 당뇨 학회; 6/5~8)에서 전임상 추가 데이터 발표 예상. HM15275(LA-TRIA)와의 병용 패키지 형태의 L/O 가능성도 열려 있어 기술이전 모멘텀 유효. 투자의견 BUY 및 적정주가 72만원 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →