[삼성바이오로직스(207940)/BUY(유지)/TP230만원(유지)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 1Q26 Preview: 좋은 출발, 이제 미국 공장이 더해진다 ▶ 1Q26 별도 매출액 1조 3,093억원(+31.0% YoY, +1.8% QoQ), 영업이익 6,079억원(+41.4% YoY, +15.1% QoQ; OPM 46.4%)으로 추정 ▶ 1~4공장 풀가동 지속 및 4Q25 이연 물량 매출 인식으로 시장 기대치 상회할 전망. 다만 환율의 경우, 분기 내 매출 인식이 고르게 분포되는 구조상 3월 고환율 집중 효과는 제한적일 수 있음 ▶ 2Q26부터 5공장 매출 반영, 미국 현지 공장 생산 개시에 따른 매출은 3Q26부터 인식 예정. 환율 상승 흐름 지속 시 추가적인 실적 개선 효과 기대. 생산 스케줄 고려 시 상저하고 실적 전망. 미국 공장 매출 기여 감안 시 연간 가이던스(매출 15~20% 성장) 상향 가능성 유효. 노사갈등 심화되고 있으나 즉각적인 생산 영향 가능성은 낮은 것으로 판단. 투자의견 BUY 및 적정주가 230만원 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →