[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배]

오킨스전자 BUY/TP 36,000원(유지/상향) CLT 도입 가속화는 단기 실적에서도 증명 ■ 투자포인트 및 결론 - CLT 장비 셋업은 현재 진행형이며, 향후 도입은 빠르게 가속화될 전망. 이로 인해 동사의 커넥터 매출은 2Q26부터 급증하기 시작하였으며, 내년에는 그 성장 기울기가 매우 가파를 것으로 보임. 번인소켓의 매출은 장비 셋업 이후 더욱 빠르게 증가하는 구조이기 때문에 향후 외형 성장의 주요 모멘텀으로 작용할 것으로 전망. 투자의견 BUY, 목표주가 36,000원으로 기존 대비 28.6% 상향 제시(기존 목표주가는 27F EPS 2,146원에 Target P/E 13.1배(비메모리 테스트 부품 Peer 대비 50% 할인 적용)를 적용한 28,000원 제시) ■ 주요이슈 및 실적전망 - 3Q26 매출액은 372억원(YoY +59.5%), 영업이익은 88억원(YoY +137.8%, OPM 23.6%)을 예상 - 2Q26과 마찬가지로 커넥터 매출 비중이 CLT향으로 지속 발생하며 전체 물량의 10% 후반 수준을 유지할 것으로 보임. 이에 더해 번인소켓은 P, Q 모두 증가하고 있는 상황 속에서 지속적으로 성장을 견인할 것으로 예상. 기존 레거시 메모리향 대비 LPDDR5 소켓은 핀 개수(기존 100개→400개)가 많고 이에 따라 Blended ASP 상승에 따른 Mix 개선 지속 - 추가적으로 주목해야할 점은 CLT향 번인 소켓의 매출 발생 주기가 더욱 짧아질 수 있다는 점임. CLT 장비가 셋업되고 테스트를 진행할 때 마모로 인해 최소 1년에 한 번 교체하는 구조. 다만, 최근 소켓에서의 흐름은 제품 교체 주기가 짧아지고 있으며 그 주기는 3-6개월 수준까지 단축되고 있음. 이는 곧 연간 단위로 봤을 때 CLT향 번인 소켓의 사용량이 급증할 수 있음을 의미 - CLT 장비 도입은 내년초부터 더욱 가속화될 것으로 예상. 이에 따라 CLT 장비 발주 시 동사의 커넥터 매출은 즉시 반영되며, 셋업 이후 번인소켓의 매출은 빠르게 확대될 것으로 예상. 이에 따라 동사의 매출은 내년 분기가 거듭될수록 성장 속도가 더욱 가팔라질 것으로 예상 - 이에 대해 번인소켓향 Capa 역시 점진적으로 확보하고 있는 상황. 향후 외주 물량까지 고려하면 급증하는 물량에도 충분히 대응할 수 있는 양산 능력을 보유하고 있음 - 번인 소켓, 커넥터 외 다른 부품 역시 전방수요에 맞춰 빠른 성장을 보이고 있음. HBM향 콜렛으로 인한 Mix 역시 추가로 개선되고, 프로브핀 물량 역시 YoY 50% 성장을 예상 ■ 주가전망 및 Valuation - 동사의 27F EPS 기준 P/E는 11배 수준으로 후공정 부품주 내 가장 저평가되어 있음. 다만, CLT 도입과 더불어 빠르게 증가할 전방 수요, 핀 개수 확대로 인한 ASP 증가 및 Mix 개선, 그리고 이로 인한 이익 체질의 변화 등은 Re-Rating의 주요 근거임. 이에 따라, 목표주가는 27F EPS 2,312원에 Target Multiple 15.6배(Peer 대비 50% 할인)를 적용한 36,000원 제시 *URL: https://buly.kr/7QP1bwX