[HK이노엔(195940)/BUY(유지)/TP 7만원(상향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 4Q25 Review: 다음을 준비하는 케이캡 ▶ 4Q25 매출액 2,919억원(YoY +23.8%, QoQ +11.9%), 영업이익 401억원(YoY +64.5%, QoQ +55.0%; OPM 13.7%) 기록. 수액제 및 케이캡 처방 확대, H&B 사업부 매출 회복, 코로나 백신 매출 발생으로 시장 기대치 부합 ▶ 2026년에는 의사 파업 종료로 수액제 매출 회복이 이어지는 가운데, 아바스틴(항암제; 로슈), 다파인(당뇨; 아스트라제네카) 등 코프로모션 품목 매출 성장과 케이캡 처방 확대, 중국향 로열티 매출 증가가 예상됨 ▶ 미국 3상 결과 기반으로 유럽 L/O 모멘텀 유효. 타 기업의 임상2상 단계에서도 대형 L/O가 성사된 사례를 감안할 때, 케이캡 역시 경쟁력 기반의 계약 가시성이 높은 것으로 판단. 케이캡 FDA 품목 허가 신청 완료로 허가 성공 가능성 상향됨에 따라 신약 가치 조정, 적정주가 7만원으로 상향. 투자의견 BUY 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →