[와이지엔터테인먼트(122870) BUY(유지) TP 10만원(하향) 다올 엔터 임도영]

[와이지엔터테인먼트(122870) | BUY(유지) | TP 10만원(하향) | 다올 엔터 임도영] ★ 선수 교체의 시간 ▶ 4Q25 매출액 1,546억원(YoY+48.6%, QoQ-10.7%), 영업이익 214억원(YoY +2,047.1%, QoQ-31.4%; OPM 13.8%)으로 컨센 하회 전망 ▶ 음반원 매출은 베이비몬스터(69만장)이 예상대비 부진, 그 외 강승윤 솔로 앨범만 반영되며 QoQ 하락 전망 ▶ 공연 매출은 IP 전반에 걸친 아시아 중심 투어 진행으로 약 88만명 모객(YoY+487%, QoQ+6%), 전년 동기 대비 크게 성장 전망. 다만 로열티 계정으로 반영되는 일본 공연 비중(3Q 1%, 4Q 27%)이 증가하며 QoQ로는 하락 불가피 ▶ MD매출은 공연 모객 수 성장에 따른 YoY 성장세 지속 전망. 베몬 음반 및 일본 팬콘 팝업, 블핑 공연 MD 팝업 등 다수 진행. 다만 전분기와 마찬가지로 일본을 포함한 해외 팝업 비중이 높은 만큼 로열티로 반영되는 MD 매출을 감안, 보수적으로 추정 ▶ 블랙핑크 앵콜콘 반영 횟수 하향 및 블랙핑크 관련 낮아진 기대감을 감안해 멀티플을 기존 30배에서 28배로 하향 조정함에 따라 적정주가를 10만원으로 하향. 단 베몬의 성장세는 여전히 유효하고 트레저 역시 견조한 실적을 유지 중. 빅뱅 20주년 역시 활동이 구체화되는 시기에 기대감이 반영될 수 있다고 판단, 투자의견 BUY 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스